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货币政策是货币当局为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供应和利率进而影响宏观经济的运行状态的各类方针和措施的总称。货币政策由于存在时滞效应，不能直接作用于国民经济总收入或总产出，需要通过货币政策传导机制作用。国此，货币政策王具、操作目标、中介目标的选择，各中介目标之间的相互影响，以及一国的经济金融制度都将影响到货币政策传导渠道的通畅程度，并最终影响到货币政策执行的效果。如何准确衡量货币政策对实体经济的作用效果，并在此基础上及时进行政策调整，以提升政策绩效，是各国货币当局面临的一个主要课题。
作为衡量一国货币政策松紧程度的指标，“货币状况指数”自1994年由加拿大银行首次提出后，引起了国际社会的普遍关注。越来越多国家的中央银行计算并公布了本国的货币状况指数，一些央行以之作为货币政策的操作日标，更多央行将其作为制定货币政策时的参考指标。
在我国货币政策操作的实践中，信贷规模控制在很长一段时间内都是我国货币当局调控货币政策的主要手段，信贷规模也是我国货币政策最主要的中介目标。1998年，中央银行放弃对信贷规模的控制，并且将货币供应量M1和M2作为货币政策的中介目标，货币政策操作转变为在密切关注货币供应量指标的同时，利用利率等价格型工具调控经济。但是我国以间接金融为主的金融结构，导致各经济部门的主要资金来源在很大程度上依赖于金融机构信贷，信贷途径仍然是我国货币政策的主要传导途径。同时，随着我国对外开放程度的不断加大，利率和汇率市场化改革的不断深化，利率和汇率传导机制在我国货币政策传导过程中发挥的作用也日趋明显。
信贷规模、利率、汇率在目前我国的货币政策传导中均发挥着不可忽视的作用，这意味着在货币政策实践中，仅仅关注单一的货币政策中介目标是不够的，对货币环境的判断必须综合考虑货币政策传导中的各种因素。因此，构建将我国目前主要的货币政策传导渠道纳入其中的货币状况指数，并运用到货币政策制定和实施的过程当中是具有一定的理论和实践意义的。
本文在构建我国货币状况指数的过程中，借鉴国内外货币状况指数理论研究与实际应用的成果。在货币状况指数模型的选择上，本文综合分析了影响我国货币政策传导的多种途径，并结合我国货币政策传导多途径的这一特点，在传统货币状况指数的基础上将金融机构信贷规模变量纳入到货币状况指数模型中，即同时考虑利率、汇率和信贷规模三个因素，建立了扩展的货币状况指数模型。在货币状况指数权重估计方法的选择上，本文在综合分析当前常用的几种方法的优缺点的基础上，选择目前应用最为广泛、认可度也较高的总需求模型缩减式法，并利用最小二乘法进行估计。在实证操作中，本文选取1998年1季度至2009年4季度共48个季度的时间序列数据，利用以1998年1季度作为基期的定基GDP平减指数将各变量的名义值调整为实际值，选取实际利率、实际有效汇率、实际信贷规模缺口作为解释变量，选取实际产出与潜在产出之间的缺口作为被解释变量，使用单方程估计法，通过构造总需求曲线，利用最小二乘法计算各解释变量的权重，最终得到我国的货币状况指数。
实证结果发现：本文使用实际利率、实际有效汇率、实际信贷规模构建的实际货币状况指数对我国货币状况的松紧和经济金融状况的变化具有较强的解释力。从货币状况指数与经济增长之间关系图可以看出，货币状况指数与经济增长之间具有明显的反向变动关系。通过对货币状况指数与经济增长进行格兰杰因果检验，也证实了货币环境的松紧是影响中国经济增长的一个原因，亦即货币状况指数的变化是国民生产总值变化的格兰杰原因。
通过全文的分析，得到以下主要结论：
第一，包含了我国货币政策传导过程中最主要的几个中介目标（信贷规模、利率、汇率）的货币状况指数，能够及时有效地反映货币状况的松紧变化，与经济增长之间具有较强的联动性，是一个能够比较全面地反映货币政策的松紧度的定量指标，能够综合反映货币政策的操作状况，可以作为我国货币环境的一个良好指示器。
第二，我国的货币状况比率——实际利率：实际有效汇率：实际信贷规模=14.5845：3.3947:1，也就是说变动实际信贷量1个单位与变动实际有效汇率3.3947个单位、变动实际利率14.5845个单位对产出产生的效应是相等的。因此，在我国目前的货币环境中，信贷规模依然是主导因素，信贷渠道依然是我国货币政策传导的主要渠道。
第三，鉴于银行信贷渠道目前在我国货币政策传导中的重要作用，在构建我国的货币状况指数时，应该充分考虑商业银行的信贷状况，扩展的实际货币状况指数更适合我国当前的实际情况。
基于上述分析结论，本文建议我国的中央银行有必要及时准确地估算我国的货币状况指数并对其进行持续地跟踪观测，以作为我国政府适时有效地实施宏观调控的一个参考指标，减少货币政策决策的失误。并且利用货币状况指数的指示功能，通过定期向社会公众公布货币状况指数，为消费者预期货币政策走向提供参考，从而有效的避免市场非理性行为的集中性爆发。同时，为了迸一步提高货币状况指数对我国经济金融状况变化的解释力和对制定货币政策的参考意义，理顺我国的货币政策传导渠道，本文进一步对汇率、利率的市场化改革提出了政策建议。