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在成熟的资本市场上，定向增发已是上市公司运用广泛的股权再融资方式。在我国股权分置改革前，由于市场制度的限制，上市公司很少采用这种融资方式。在股改之后，定向增发方式在我国上市公司中快速兴起，目前定向增发已经取代公开增发方式成为了股权再融资的主要工具。 上市公司向特定主体定向增发股票有其特定的战略目的。一般来说，国外上市公司定向增发是为了获取资金以投入项目。在我国早期资本市场，上市公司定向增发融资目的也主要是为快速融入资金、进行设备更新、技术改造或解决流动资金不足。而随着资本市场的发展以及股权分置改革的顺利完成，我国上市公司定向增发目的也逐渐向多元方向转变。归纳近年来我国上市公司的定向增发，主要有以下几种融资目的:项目投资建设、收购资产实现整体上市、引进战略投资者、并购重组，以及其他目的（如补充资本金、偿还债务等）。 定向增发广受关注的一个现象是其折价现象和公告效应，这在包括我国的大部分国家的市场都得到验证。对于定向增发的折价影响因素问题，学者们从规范和实证分析角度提出了诸如流动性补偿、信息不对称补偿、大股东利益输送行为等理论来进行解释。对于其公告效应，学者们也提出了监督加强假说、信息传递假说来加以解释。 我国上市公司定向增发融资目的多样，这自然引出的一个问题是，不同目的的定向增发的折价程度和公告效应有哪些差异，和造成此差异的影响因素有哪些？文章的研究目的即在于解答以上问题。文章的研究方法主要是先结合现实情况进行理论分析，继而提出假设，再以股改后的定向增发样本数据为基础进行实证检验。 文章首先研究了不同融资目的下定向增发的折价程度差异以及形成原因。研究发现，资产注入型、项目融资型、引入战略投资者型和并购重组型定向增发的折价率差异显著，其中资产注入型和引入战略投资者型的折价率最大，项目融资型的折价率最小，原因和流动性补偿、利益输送的差别等因素有关。 进一步的折价原因实证研究发现，各类定向增发的折价形成原因存在较大区别，其中资产注入型定向增发较高的折扣可由利益输送、流动性补偿和信息不对称给予解释，而引入战略投资者型定向增发的较高折扣可由流动性补偿解释，项目融资型定向增发折价和信息不对称补偿有关，而并购重组型定向增发折价与这三类原因的关系均不显著。定向增发目的的不同必然带来定向增发股票属性的差异，文章的研究结果证实了定向增发融资目的对折价具有重要的影响。 另一方面，文章研究了不同融资目的下定向增发的公告效应差异以及特征。研究发现，资产注入型、项目融资型、引入战略投资者型和并购重组型定向增发的公告效应差异显著，其中资产注入型和引入战略投资者型的公告效应最大。进一步的因素实证研究发现，定向增发的公告效应与较少的因素有显著关系，公司规模可以一定程度上影响公告效应，但与不同分类没有显著关联。文章的研究证实了定向增发融资目的对公告效应具有重要的信息影响。 文章揭示了不同类型定向增发折价率与公告效应形成原因之间的差异，认为资产注入类型定向增发有可能有利益输送情况存在，公告效应较大与增发信息不充分较大有关。以上的发现有助于更好地认识融资目的对增发折价的影响，以及不同融资目的下不同因素对折价的影响差异。相关结论对进一步完善定向增发监管政策、规范上市公司的定向增发融资行为有一定的启示意义，特别是在限制大股东利益输送、市场信息化建设、定价机制完善等方面。