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产业政策在我国经济的发展当中扮演着举足轻重的角色，然而，对于是否应该实施产业政策在学术界一直争论不断。理论上，产业政策对相关企业长期发展具有正面影响，有利于改善其基本面，提高资产价格，但是其效果是否真的达到预期目标？在利益最大化的价值目标驱使下，“理性”投资者逐渐意识到企业的盈余并不是那么可靠，便愈加关注上市公司的盈余管理行为，因此有必要将产业政策和企业盈余联系起来以探究两者之间的关系。
本文选取2006-2015年中国上市公司数据，以“十二五”规划作为外生冲击事件，采用双重差分法，探究产业政策与盈余管理的相互关系，研究发现：产业政策带来的一系列优惠措施，一方面，在股票市场传递利好消息——“受扶持企业的发展环境得到改善，有利于企业价值的提升”，从而激发投资者情绪，这时，管理人员有动机迎合投资方的情绪上调盈余管理以获得更多收益；另一方面，部分受支持企业为了获得更多的政府资源而迎合政策，从而使企业出现过度投资，绩效下滑的现象，在这种情况下，管理者为避免惩罚有动机向上操纵盈余管理。因此，较之于未受政策扶持的企业，受扶持企业更有动机上调企业的盈余管理，并且随着产业政策力度的不断增强，受扶持企业上调盈余的幅度逐年递增。进一步研究还表明，产业政策的正向效果随着分析师关注度和市场化的提高而减弱，对国有企业和有政治关联的企业而言，产业政策的正向效果也有所弱化。
由此我们可以得到重要的政策启示：首先，政府在实施政策补贴时，应将企业盈余操控因素纳入考量，持续跟踪产业政策作用效能，更加科学配置补贴资源。其次，对于公司而言，应该建立长效管理机制监督管理者的非理性行为。在投资项目的选择和实施阶段，加强市场考察和投资项目报告的审查力度，全程严格把控资金流向，确定把责任落实到具体人员。最后，对于投资者而言，应理性看待资本市场投资者情绪高涨时期上市公司盈余的高增长现象，以规避部分投资风险。
本文选取2006-2015年中国上市公司数据，以“十二五”规划作为外生冲击事件，采用双重差分法，探究产业政策与盈余管理的相互关系，研究发现：产业政策带来的一系列优惠措施，一方面，在股票市场传递利好消息——“受扶持企业的发展环境得到改善，有利于企业价值的提升”，从而激发投资者情绪，这时，管理人员有动机迎合投资方的情绪上调盈余管理以获得更多收益；另一方面，部分受支持企业为了获得更多的政府资源而迎合政策，从而使企业出现过度投资，绩效下滑的现象，在这种情况下，管理者为避免惩罚有动机向上操纵盈余管理。因此，较之于未受政策扶持的企业，受扶持企业更有动机上调企业的盈余管理，并且随着产业政策力度的不断增强，受扶持企业上调盈余的幅度逐年递增。进一步研究还表明，产业政策的正向效果随着分析师关注度和市场化的提高而减弱，对国有企业和有政治关联的企业而言，产业政策的正向效果也有所弱化。
由此我们可以得到重要的政策启示：首先，政府在实施政策补贴时，应将企业盈余操控因素纳入考量，持续跟踪产业政策作用效能，更加科学配置补贴资源。其次，对于公司而言，应该建立长效管理机制监督管理者的非理性行为。在投资项目的选择和实施阶段，加强市场考察和投资项目报告的审查力度，全程严格把控资金流向，确定把责任落实到具体人员。最后，对于投资者而言，应理性看待资本市场投资者情绪高涨时期上市公司盈余的高增长现象，以规避部分投资风险。