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如今中国下行经济压力逐渐加深，为了保持整体经济环境的稳定，国家进行了多次政策调整，由经济政策调整而产生的不确定性会通过信贷渠道影响微观主体投资。企业的投资行为会影响整体国民经济，研究具体的传导渠道能够为企业在经济政策不确定性加剧时期缓解投资效率低下提供些许建议。
本文的作用机制为经济政策不确定性通过抑制商业信用规模进而降低企业投资效率。基于信息不对称理论，企业在经济政策不确定性升高时无法对政策意图有确切认知，同时银行给予的信用规模也因信息扭曲而缩减，企业由于资金短缺或过于谨慎等原因，导致企业投资效率降低。商业信用对于具有融资约束的企业来说是重要的融资方式，其与银行信用相比具有成本低廉和信息完全的优势，能够发挥监督治理作用进而提高企业投资效率。但在经济政策不确定性加剧时期，商业信用供给方出于保证自身流动性安全的角度会减少商业信用规模，需求方企业无法从外部获得足够信用，流动性短缺以及外部监督减少使其投资效率降低。
本文选取2009年至2018年沪、深两市上市企业年度数据，就以上推论进行了四个实证检验：经济政策不确定性对企业投资效率的影响；经济政策不确定性对商业信用的作用渠道；不同种类的债权对提升企业投资效率的有效性检验，商业信用的中介效应检验，并且对影响传导过程的调节效应进行检验，区分了宏观环境、中观行业、微观企业三个层次。为了加强实证结果的稳健性，利用了替换变量法以及工具变量法进行稳健性检验。
本文主要结论如下：(1)经济政策不确定性的加剧会降低企业投资效率；(2)经济政策不确定性的加剧通过外部融资约束和内部经营状况两条渠道抑制商业信用规模，商业信用是债权治理中承担有效性的部分，能提高投资效率；(3)商业信用在经济政策不确定性与企业投资效率间起部分中介作用；(4)商业信用的中介作用在金融发展程度较高和社会信任水平较高的地区中显著，在市场竞争力较低的行业中显著，在非国有企业中显著。同时提出建议，国家应理性调整政策，传达政策意图并鼓励企业提供商业信用；银行应提高自身信用评估水平，降低融资约束；企业本身要自我约束并及时支付应付款项。
本文的作用机制为经济政策不确定性通过抑制商业信用规模进而降低企业投资效率。基于信息不对称理论，企业在经济政策不确定性升高时无法对政策意图有确切认知，同时银行给予的信用规模也因信息扭曲而缩减，企业由于资金短缺或过于谨慎等原因，导致企业投资效率降低。商业信用对于具有融资约束的企业来说是重要的融资方式，其与银行信用相比具有成本低廉和信息完全的优势，能够发挥监督治理作用进而提高企业投资效率。但在经济政策不确定性加剧时期，商业信用供给方出于保证自身流动性安全的角度会减少商业信用规模，需求方企业无法从外部获得足够信用，流动性短缺以及外部监督减少使其投资效率降低。
本文选取2009年至2018年沪、深两市上市企业年度数据，就以上推论进行了四个实证检验：经济政策不确定性对企业投资效率的影响；经济政策不确定性对商业信用的作用渠道；不同种类的债权对提升企业投资效率的有效性检验，商业信用的中介效应检验，并且对影响传导过程的调节效应进行检验，区分了宏观环境、中观行业、微观企业三个层次。为了加强实证结果的稳健性，利用了替换变量法以及工具变量法进行稳健性检验。
本文主要结论如下：(1)经济政策不确定性的加剧会降低企业投资效率；(2)经济政策不确定性的加剧通过外部融资约束和内部经营状况两条渠道抑制商业信用规模，商业信用是债权治理中承担有效性的部分，能提高投资效率；(3)商业信用在经济政策不确定性与企业投资效率间起部分中介作用；(4)商业信用的中介作用在金融发展程度较高和社会信任水平较高的地区中显著，在市场竞争力较低的行业中显著，在非国有企业中显著。同时提出建议，国家应理性调整政策，传达政策意图并鼓励企业提供商业信用；银行应提高自身信用评估水平，降低融资约束；企业本身要自我约束并及时支付应付款项。