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所有权和经营权分离之后,所有者和经营者利益的不一致,以及企业内部与外部信息的不对称,为盈余管理的产生提供了必然性和可能性。而公司治理的存在,会对盈余管理行为产生正向或者负向的影响,在西方的研究文献中可以找到一些相关的实证研究证据。 由于中国股票市场的特殊历史和制度背景,中国的上市公司具有较强的盈余管理动机,而且进行盈余管理的手段和西方公司也有所不同,而上市公司的治理体系只是初步建立且并不完善,在这种情况下,构建相关模型,通过大样本全面检验中国上市公司治理状况和盈余管理的相关性,具有重要的理论意义和实践意义,这也是本文研究的目的所在。 本文选取1999-2003年A股上市公司为初始样本,通过构建多元回归模型,从股权结构、董事会特征和外部审计三个方面来检验公司治理与盈余管理的相关性。结合中国上市的公司的现状,本文集中关注通过非营业活动(表现为线下项目)而进行的盈余管理行为,具体来说又分为:投资收益、营业外收支净额和补贴收入。除实证方法之外,文中还结合了规范分析、案例分析和比较分析的方法。 论文主要内容如下:第一章导论部分首先提出研究的问题,然后介绍研究的思路和方法,并解释为什么本文集中关注通过非营业活动而进行的盈余管理,之后介绍研究的意义和创新之处,最后描述论文的结构体系;第二章主要回顾了相关理论和国内外实证研究。第一部分主要是关于盈余管理的文献回顾,主要涉及盈余管理的概念、盈余管理的动机、盈余管理的方式、以往研究中对盈余管理的衡量方法、盈余管理的利与蔽等相关文献和总结;第二部分主要介绍有关公司治理和盈余管理相关性的研究和发现,主要包括:公司治理与盈余管理相关性的理论背景,以及有关股权结构、董事会特征和外部审计与盈余管理相关性的文献和总结;第三章主要分析股权结构与盈余管理的相关性。本文将股权结构划分为两个方面:股权集中度和股权属性,其中后者主要包括:国有股、法人股、社会公众股和经理人持股;第四章则检验董事会特征和盈余管理的相关性,而董事会特征主要涉及四个因素:董事会规模、独立董事数量、不领薪酬董事比例以及董事长/总经理兼任情况;第五章研究外部审计与盈余管理的相关性,主要从三方面来衡量外部审计质量:审计意见、会计师事务所规模、事务所/上市公司属地关系;第六章是结论和讨论部分,对论文的主要发现进行回顾和总结,然后分析了本研究的局限性,并对后续研究提出了简要建议。 本研究的主要发现如下:总体而言,本文发现中国上市企业公司治理与盈余管理具有一定的相关性。具体来讲,1)股权结构方面。实证研究表明,股权集中度越高,盈余管理越多;在股权属性中,国有股比例与盈余管理正相关,而法人股比例和社会公众股比例则与盈余管理负相关,经理人持股比例与盈余管理无显著相关性。这些发现说明,目前我国国有股一股独大的状况,容易引致更多盈余管理行为;而法人股和社会公众的存在,则对盈余管理具有一定制约作用;2)董事会特征方面。在四个指标中,董事会规模和董事长总经理兼任情况与盈余管理无显著相关性,这一结果恰恰反映了公平与效率之争:董事会规模减小或两职兼任,提高了公司治理的效率,却不利于制衡;反之则反。独立董事数量与盈余管理显著负相关,说明独立董事制度对于制约盈余管理是有效的;而不领薪酬董事比例与盈余管理正相关,则说明大股东对董事会的控制容易引致更多盈余管理;3)外部审计方面。实证结果表明,上市公司盈余管理越多,越有可能收到非标审计意见,说明会计师事务所对盈余管理是具有敏感性的;而并没有发现国际所和本土大所对客户的盈余管理行为比本土小所具有更强的监督制约作用;但发现,外地所对客户盈余管理的监督制约要明显强于比本地所,这一发现与我国审计市场早期挂靠制度和地域分割的现状是直接相关的。 本研究的创新在于：1)首先,本研究提出一个公司治理与盈余管理相关性综合模型,主要包括三个方面:股权结构、董事会特征和外部审计,总共涵盖十几项相关因素,以及五项控制因素。对每一侧面的研究,都是置于综合模型框架之下,控制了其他诸多变量的影响作用,显示了公司治理各方面与盈余管理的综合相关性,而先前文献多是基于孤立侧面进行研究;2)其次,选取非营业活动中的盈余管理行为作为独特的研究视角,关于中国上市公司股权结构、董事会特征和审计意见,与非营业活动中的盈余管理活动的关系,先前并无文献进行直接的研究;3)第三,本研究结合中国的国情,在模型中增加了一些新的公司治理因素,比如:董事会中不领取薪酬的董事比例,会计师事务所和被审计公司属地关系。这些因素与盈余管理的相关性,目前鲜有文献涉及;4)最后,本研究选取1999到2003五年的A股上市公司作为研究对象,基于如此大规模样本检验中国上市公司治理状况与盈余管理的相关性,笔者并未找到先例,而所得出结论更具有说服力。 当然,本研究在数据来源、样本选择、模型构建和结论解释等方面也存在一定的局限性,有待后续研究中进一步改进。