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我国股票市场近10年来得到了飞速的发展,2007年8月9日，沪深两市总市值已经超过我国2006年国内生产总值，这标志着中国股票市场总市值首次超过国内生产总值，中国资本市场在国民经济的发展和社会资源的配置中发挥着日益重要的作用。由于股票市场具有较大的不确定性，并存在错误定价的可能，因此对于IPO问题以及证券市场的研究具有重要意义。 在国际和我国证券市场中，IPO发行都伴随着首日超额收益率非零的异常现象，这一现象被称之为IPO抑价，并引起了国内外学者的持续性关注。国外的研究者主要是从信息不对称角度和投机性泡沫角度来研究这一问题，国内的研究者的研究思路与基本国外一致，研究认为发行机制和股权结构存在缺陷、二级市场存在过度投机，制度因素和投机因素是我国IPO高抑价的主要原因，但是对于二级市场投机问题缺乏数据支持，对于我国IPO发行中存在的投机性泡沫的定量研究还比较少。 本文讨论了不同发行机制的特点以及我国当前发行机制对IPO抑价的影响，并从一级市场定价和二级市场定价两个角度分析了我国IPO抑价的主要原因。研究发现IPO发行机制不是我国IPO高抑价的主要原因，但是目前我国的询价制在实际操作中存在发行市盈率上限，发行价格受到一定的压制。从发行市盈率的角度分析，当前发行定价还是比较适宜的，发行定价因素并不是造成当前我国IPO高抑价的主要原因。通过对市场平均市盈率和IPO公司上市后首日收盘价对应市盈率的比较分析，本文发现IPO公司首日在二级市场上的交易价格存在明显的投机性泡沫。通过对市场平均市盈率，IPO公司上市后首日收盘价对应市盈率以及抑价率的进一步分析，本文认为投机性泡沫是当前我国IPO高抑价的主要原因。通过对IPO公司上市后短期、中期和长期超额收益率的分析，本文发现IPO公司上市后存在持续性的弱势现象，这一现象支持投机性泡沫假说。最后本文通过对采用A+H同步上市发行方式的两家公司的分析，进行了稳健性检验。最后本文在研究发现的基础上提出了政策建议和未来研究展望。 本文的创新之处在于，本文从市盈率的角度定量分析了投机性泡沫和我国IPO抑价之间的关系，运用A+H同步上市IPO公司的案例验证了投机性泡沫假说，提出了一些新的研究思路。本文还验证了投机性泡沫的推论长期弱势效应在我国的存在，论证了IPO抑价率不能作为评判发行定价效率的指标的观点。