【摘 要】
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随着中国金融市场的不断发展，金融投资渠道呈现多元化趋势，企业面临着在金融投资和实业投资之间进行选择的问题。近年来，由于产能过剩和原材料价格上涨等问题，实体企业投资回报率不断下降。与之相反，金融行业迅速发展，其高额回报吸引着大量的非金融企业进入以谋求赚取超额收益，企业金融化趋势日益明显，这严重影响了我国实体经济的高质量发展。在此背景下，本文以2008-2018年中国沪深A股上市公司为样本，实证检验了
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随着中国金融市场的不断发展，金融投资渠道呈现多元化趋势，企业面临着在金融投资和实业投资之间进行选择的问题。近年来，由于产能过剩和原材料价格上涨等问题，实体企业投资回报率不断下降。与之相反，金融行业迅速发展，其高额回报吸引着大量的非金融企业进入以谋求赚取超额收益，企业金融化趋势日益明显，这严重影响了我国实体经济的高质量发展。在此背景下，本文以2008-2018年中国沪深A股上市公司为样本，实证检验了海外背景董事对企业投资偏好的影响。研究发现，海外背景董事能够抑制企业金融投资，促进企业实业投资。区分不同类型的海外背景后发现，兼具海外任职和海外学习背景董事更能显著抑制企业金融投资，促进企业实业投资。在进行一系列稳健性检验后，以上结论仍然成立。
从作用机制上看，海外背景董事通过减轻管理层短视和提高企业内部控制质量来抑制企业金融投资，促进企业实业投资。进一步研究发现，在金融投资水平较高的企业中，海外背景董事对企业金融投资的抑制作用更为明显；相比其他类型金融投资，海外背景董事对交易类金融投资和长期金融股权投资的抑制作用更为明显；相比企业资本投资，海外背景董事对企业研发投资的促进作用更为明显；海外背景董事担任董事长或总经理这两个关键职位以及海外背景独立董事更能显著抑制企业金融投资，促进企业实业投资；在非国有企业和位于制度环境较落后地区的企业中，海外背景董事更能显著抑制企业金融投资，促进企业实业投资。当企业处于成长期和衰退期时，海外背景董事对企业金融投资的抑制作用更显著；当企业处于成熟期时，海外背景董事对企业实业投资的促进作用更显著。此外，海外背景董事抑制企业金融投资并未显著提升企业价值，而海外背景董事促进企业实业投资显著提升了企业价值，且相比资本投资，海外背景董事促进企业研发投资对企业价值的提升作用更为明显。研究结论丰富了海外背景董事经济后果和企业投资偏好影响因素的研究。同时，对于企业董事会有效性建设具有重要的启示意义。
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