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我国自九十年代中期开始,在世界市场上,由大豆净出口国变成了净进口国,大豆进口量迅速增加,到2007年已突破3000万吨,约为国内产量的两倍,进口大豆已经成为满足我国大豆需求的重要贡献力量。尽管我国是世界上最大的大豆净进口国,但是在世界大豆贸易格局当中,没能获得大豆进口的定价权,仍是价格接受者。而美国、巴西和阿根廷的大豆出口量占到了世界大豆总出口量的90％以上,利用其垄断优势控制着大豆的市场价格。此外,外资粮油集团纷纷进入我国,投入到大豆产业当中,并且逐步控制了大豆产业链,现在外资压榨企业的大豆加工量已经占到我国总加工量的80％以上。大豆的大量进口对我国大豆产业造成了一定的冲击。一方面使大豆需求对外依存度不断提高,另一方面使我国大豆产值停滞不前,大豆种植水平无法提高,豆农无钱可赚;更为重要的是,大豆产业链中的重要部分的控制权已经逐渐被外资所获得。
自2005年7月汇率改革之后,人民币汇率一改之前长期稳定在8.27的局面,呈现出较大的变动,包括三年以来持续的升值运动以及表现得日益活跃的波动性。人民币汇率更加市场化是汇率改革的方向,人民币更加国际化也是必然要走的道路,因此,未来人民币汇率随着市场发生水平的升贬值和竖直频繁波动将成为常态。在这样的背景下,大豆进口作为大宗商品贸易受人民币汇率变动的影响将越来越大。
本文从国内大豆加工企业追逐利润最大化的微观视角出发,逐步构建出以我国大豆进口量为被解释变量,包含名义汇率值、汇率波动性风险变量、国内外大豆市场价格、GDP、国内大豆替代品价格等多个解释变量在内的理想假设下的经济学方程。
我国大豆需求快速增长的同时国内的大豆生产水平却停滞不前,国产大豆产量得不到提高,导致了我国对国外大豆的需求是巨大而且刚性的。同时,近两年来,商品期货市场的金融投机行为促使世界大宗商品价格疯狂飙涨,当金融危机逐渐在全球蔓延开来后,投机游资又快速撤离期货市场,导致商品价格快速下跌。高盛的一份研究报告曾指出,过去一年石油价格的狂涨将近75％是由投机资金直接推动,而非因为需求过旺导致的。因此,在过去的三年中,有很大一段时间,商品价格失真,未能准确反映市场的实际供需状况以及替代品之间的竞争关系,且价格走势具有较强的线性相关。考虑到以上情况,笔者对相关解释变量进行了增减,最后得到包含名义汇率值、汇率波动性风险变量、GDP、食用油进口量和季节调整虚拟变量等5个解释变量的回归模型。在此基础上,选取从2005年7月至2008年7月三年内各变量的月度数据进行实证研究。在对各变量序列的平稳性进行相关分析,并做出相应调整之后,将数据代入模型进行回归估计。模型拟合度较高,通过对模型估计参数的稳定性进行CUSUM检验以及模型残差的平稳性分析,表明模型总体设定恰当且具有稳定性。
实证研究表明,人民币汇率的升值会促进大豆的进口。从理论上讲,在其它影响因素不变的情况下,人民币相对于美元每升值1角,我国每月大豆进口量将增加13万吨。
研究还表明,人民币汇率短期波动现象的存在,对我国大豆进口产生了负的效应,也即人民币汇率的波动性会削弱厂商的进口行为。可见,现阶段,一般大豆加工厂商在对进口大豆作出决定时更多地将汇率的波动作为风险规避。
此外,研究结果还表明,价格因素对我国大豆进口量的解释表现得无力,即无法对大豆进口量的变化作出一定的解释;而汇率的变动则对我国大豆进口量的影响是显著的。造成此现象的原因是我国对大豆存在的巨大刚性需求和近两年来商品期货市场金融投机行为共同造成了价格失真,从而使价格变量无法作为大豆进口量或者会需求量的解释变量。
文章最后提出了如下政策建议:汇率政策和大豆产业政策的制定应充分考虑汇率变动对我国大豆进口的影响关系;积极利用期货市场,使其发挥套期保值作用;争取大豆定价权以及振兴我国大豆产业发展。