论文部分内容阅读
并购重组，微观而言，是企业调整结构、迅速发展的重要手段；宏观而言，对于中国——作为处于全球化背景下转轨中的新兴市场经济——的深化改革和发展有着重要的意义。
上市公司是中国先进企业的典型代表。本文首先以上市公司为研究对象，通过对其并购行为的分析，在实践层面上对中国企业的改革与进一步发展进行考察；在理论层面上对适用于中国的并购理论进行初步探索。其次，从中联重科的并购个案出发，对上市公司成功并购的必备特征进行探讨。
第一章：绪论部分。首先，简述并购在学术界和实务界的不同含义，限定本文所采用的并购含义；从一般意义以及中国特殊性两个层面讨论文章的研究意义；指出中国上市公司并购的制度背景。其次，介绍本文的判断标准、研究对象、研究方法以及文章框架。
第二章：中国上市公司并购动因分析。首先，以函数形式概述并购动因、并购绩效以及并购过程三者之间的关系。其次，从市场因素、政府因素以及治理因素三个角度，对于我国上市公司的并购动因进行分析。最后，简要介绍国内外学者关于并购动因实证检验的相关文献。
第三章：中国机械类上市公司并购绩效的实证检验。首先，对上市公司并购绩效实证检验的国内外相关文献进行评述。其次，指出国内文献现有的研究缺陷：行业特点不突出、研究时间久远现实性不强以及统计方法中的问题。在此基础上对本章采用的主成分分析法进行介绍，建立上市公司并购绩效评价的指标体系，利用1999年至2004年的相关财务数据，对2000年至2003年间实施并购的机械类上市公司，进行总体的主成分分析与Wilconxon秩和检验。然后，将上述数据按照收购兼并、股权转让、资产剥离进行分类，分别进行主成分分析与Wilconxon秩和检验。研究发现：
(1)就全部样本来看，机械类公司在并购当年、并购第一年的绩效得到显著提高，但持续性不足。表现在：公司并购后第二年的绩效出现下滑趋势。
(2)从收购兼并类公司来看，公司兼并后业绩改善缓慢，直至兼并后第三年业绩才显著改观。
(3)股权转让类公司，并购后短期内业绩好转，长期而言业绩下滑。
第四章：中联重科并购个案分析。首先，利用第三章结论，在得到中联重科的并购是显著成功的前提之后，采用个案分析法对于中联重科的并购背景、动因、运作过程、并购中的重要角色以及并购经历对并购绩效的影响进行考察。研究发现：
中联重科的成功并购源自并购动因的市场化取向、符合企业实际的并购战略、低成本扩张的并购技巧、地方政府的支持和优秀企业家的关键作用。上述这些条件为国内其他上市公司——特别是具有国有背景的上市公司——未来的并购提供了很好的借鉴。