【摘 要】
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该文从(也仅从)内部人控制的角度加以分析.当前,在中国上市公司中,由于股权结构复杂,以国有股、法人股等非流通股为主,股市投资者还处在非理性阶段,其在股票市场中表现为主要
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该文从(也仅从)内部人控制的角度加以分析.当前,在中国上市公司中,由于股权结构复杂,以国有股、法人股等非流通股为主,股市投资者还处在非理性阶段,其在股票市场中表现为主要追逐短期盈利,再加上上市公司治理结构等因素的影响,使中国上市公司存在严重的内部人控制现象.该文从以上理论出发,构造了一个存在内部人控制的企业的融资偏好模型来分析内部人控制的存在对企业融资行为的影响.并得出以下结论:首先,内部人控制程度以及内部人的私利会直接影响企业的融资结构和融资规模,而且趋向于过度融资;其次,在对外融资中,对于债务融资和股权融资的选择,内部人会选择一个最优的债务比例范围.具体而言,内部人控制越强,那么最优债务比例范围将趋于缩小,即偏向于股权融资.文中,作者利用了1999,2000,2001年中国上市公司的数据,共2578个样本对内部人控制程度越强,上市公司将越趋向于股权融资这一结论进行实证检验,得出了令人满意的结论.最后,针对该文结论给出了作者的一些不成熟的建议.
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