【摘 要】
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近年来，投资者和监管机构普遍认为我国权证市场存在着严重的过度炒作和非理性投机现象。针对该问题，本文分三个层次对中国权证市场价格进行了实证检验：第一个层次只考虑无套利假
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近年来，投资者和监管机构普遍认为我国权证市场存在着严重的过度炒作和非理性投机现象。针对该问题，本文分三个层次对中国权证市场价格进行了实证检验：第一个层次只考虑无套利假设，检验了权证市场价格是否满足上下边界条件；第二个层次应用Black-Scholes公式解出我国权证的理论价值，并与市场价格进行比较来发掘权证定价偏差的规律；最后，我们通过回归分析对权证创设机制效果进行评估.
通过对上下边界的检验我们发现，下界被突破的现象在认购权证中普遍存在，在认沽权证中不存在；上界被突破的现象在认购权证中不存在，在认沽权证中也很少出现。并且，我们发现认购权证突破下界具有一定规律性，越是临近到期、越是深度价内的权证，突破下界的情况越严重。
通过比较Black-Shcoles公式理论价值与市场价格我们发现，市场价格大于理论价格的情况在认购权证和认沽权证中普遍存在，但是在认沽权证中更严重，并且刚上市的和深度价内的权证一般市场价格小于理论价值，临近到期的和深度价外的权证普遍市场价格严重大于理论价值。
关于创设的效果，我们将创设余额作为额外增加的供给量的代理变量，对权证市场价格和理论价值之百分比偏差进行回归分析，发现创设对市场价格和理论价值的偏差有负效应，具有促进市场价格向理论价值回归的作用。
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