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并购一般指兼并(Merger)和收购(Acquisition)，它是企业实现扩张的重要形式，也是企业调整产业组织结构、优化资源配置的重要途径。随着世界经济整合的日益加深，越来越多的各国企业试图通过并购的手段实现低成本快速扩张。因此，如何评定并购的绩效成了各国经济学家广泛研究的课题，各种并购动因及相关绩效的研究应运而生，本文将更多的关注于其中的自由现金流假说理论。这是因为，相对于传统企业分析更偏重资产负债角度，现代企业分析将更多的关注点投之于现金流的分析。现金流的重要性已经得到了广泛的认可。然而，现金流也并非多多益善，过多的自由现金流也可能对并购产生负面影响。Jensen的自由现金流假说就是据此而建立的。应对于中国目前高速发展，并购现象日益增多的大环境，因此，本文将着眼于自由现金流假说对于并购的实证研究角度，并比对国内国外对于这一理论的适用程度，并对差异进行分析，提出了如下两个假设：
假设1.高投资机会的公司，高自由现金流对并购会产生正面效应；低投资机会的公司，高自由现金流量会对并购产生负面效应。
假设2.自由现金流指标，对于并购方企业短期的异常收益率指标以及长期的财务报表指标的影响，国内外表现存在差异。
在数据分析上，通过对2006年这个并购大年中国和美国的上市公司并购样本的研究，结合自由现金流指标、公司投资机会指标、公司规模指标等综合因素，通过短期的股票市场的异常收益率指标和长期的财务报表指标，来实证、分析和比对基于“自由现金流假说”的并购绩效。
文章共分为五章，各章结构如下：
第一章为引言，通过对文章背景的分析，引申出文章研究的方向和意义。简要的介绍文章的框架、结构安排和创新点。
第二章为理论介绍，简要回顾国外和国内并购产生的背景，确认了并购的定义，以及国外和国内研究学者对并购动因的研究现状，主要包括研究范围和研究目的。着重对其中的“自由现金流假说”的理论背景，国外和国内的研究现状进行分析和梳理，为下面章节选取合理的实证研究角度与研究方法奠定了理论基础。
第三章是样本的选取和实证方法的设计，分四节论述了利用自由现金流指标、公司投资机会指标、公司规模指标来构建并购的长期和短期绩效分析模型。第一步建立待论证的假设。第二步建立样本选择标准。第三步对样本按照第一步建立的假设前提，提出分组标准与分组的步骤。第四步得到对第一步建立的假设的检验方法与检验的步骤。
第四章是本文的核心和关键段落，在第三章实证方法设计的基础上，代入真实的数据，通过数据分析和数据挖掘软件SPSS13.0版本，得到分析模型，并在此基础上，进行回归分析，从而印证第三章的假设，并得到如下结论：
结论1.高投资机会的公司，高自由现金流可以带来更多的利润，低投资机会的公司，高自由现金流会对利润产生负面效应。公司长期并购绩效不仅仅取决于自由现金流量，也取决于公司本身投资的机会。
结论2.国内低投资机会的上市公司较之国外低投资机会的上市公司较易产生自由现金流量假说指出的代理成本问题，并购的最终绩效也较易和初始预期产生差异，需要企业所有者、经营者和投资者更为谨慎和理性的对待，并在允许的范围内由监管层加强监管；而对于高投资机会的上市公司，国内企业和国外企业的差别不大。
第五章是全文的总结。在前几章的理论分析、方法设计与实证研究的基础上，总结与归纳了本文主要研究过程，对第四章得到的数据研究结论进行归纳、总结和延伸分析，并探讨了本文研究的局限性，以求能对后续的相关研究有所裨益。
本文的创新之处在于：在分析角度方面，借鉴前人研究成果的基础上，运用实证研究的方法分析了自由现金流指标、公司投资机会指标以及公司规模指标对并购绩效的影响；在数据采集方面，本文采用了中国这个最大的发展中国家和美国这个最大的发达国家两国的证券市场数据作对比，力求在更广阔的基础上研究基于自由现金流假说的并购绩效理论适用的范围及其影响的差异；在研究方法方面，本文根据自由现金流视角的上市公司并购绩效模型实证研究的特征，运用长期财务绩效与短期股票事件分析相结合的分析方法，综合运用多种模型，按照不同的分组标准进行对比分析，避免了统计技术造成研究结果偏颇。