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本文首先实证检验了异质性的媒体（“政策导向型”媒体和“市场导向型”媒体）在提升资本市场信息效率上的差异。研究发现，媒体跟踪报道能降低股价同步性（提升资本市场信息效率），并且能减少政治关联带来的上市公司股价同步性上升;从异质性媒体的区分角度来看，政策导向型媒体不仅能直接降低股价同步性，而且能削弱政治关联对股价同步性上升的影响，而市场导向型媒体虽然能直接降低股价同步性，但是不能削弱政治关联对股价同步性上升的影响。在控制了可能存在的内生性并克服了替代解释问题后，实证研究结论依然成立。 接下来，本文进一步区分研究了媒体跟踪报道不同“信息角色”的市场反应，以及异质性的媒体（“政策导向型”媒体和“市场导向型”媒体）在资本市场“信息角色”上的差异，以提供更为直接和深入的实证证据来探索以下两个问题:1）媒体跟踪报道主要通过什么“信息角色”（媒体跟踪报道的“及时性”程度、“信息解释”程度和“信息挖掘”程度）来发挥资本市场信息中介作用;2)异质性媒体在哪些“信息角色”上的差异是其对资本市场信息效率存在不同影响的主要原因。 运用LDA主题模型，我们度量了媒体对上市公司信息披露公告的“信息挖掘”程度和“信息解释”程度。以此为基础，我们检验了投资者对媒体跟踪报道“信息挖掘”程度和“信息解释”程度的反应。实证结果发现投资者对媒体跟踪“信息解释”程度的反应较为明显，对媒体跟踪“信息挖掘”程度的反应较为不明显。由于本文度量研究的“及时性”程度和“信息解释”程度是媒体“信息传递”角色的两个方面，而“信息挖掘”很大程度上等同于“信息创造”角色，所以我们认为，投资者对媒体跟踪报道“信息解释”程度更为明显的结论和现有文献的研究结论一致，即媒体跟踪报道主要通过“信息传递”而不是“信息挖掘”来发挥其资本市场信息中介作用(BUSHEE et al.，2010;Drake etal.，2014;Soltes，2010)。同时，通过实证检验投资者对媒体跟踪报道“及时性”的反应，我们发现投资者会重视媒体跟踪报道的“及时性”，且主要表现在对媒体跟踪负面报道内容“及时性”的重视，而不是对媒体跟踪正面报道内容“及时性”的重视。一方面，这一结果进一步支持了媒体跟踪报道主要通过“信息传递”发挥其资本市场信息中介作用的观点(BUSHEE et al.，2010;Drakeet al.，2014;Soltes，2010);同时，这一结果也从另一个角度支持了媒体的负面报道内容比正面报道内容更能提高资本市场信息效率的观点(黄俊和郭照蕊，2014)。最后，我们进一步实证检验了异质性媒体在“信息角色”（“及时性”、“信息解释”、“信息挖掘”）上的差异。我们发现，“政策导向型”媒体跟踪报道比“市场导向型”媒体跟踪报道更为及时，但是“市场导向型”媒体跟踪报道比“政策导向型”媒体跟踪报道在“信息挖掘”和“信息解释”程度上更高。 由于资本市场上信息的时效性，我们认为媒体跟踪报道的“及时性”（信息内容及时到达）是媒体“信息传递”角色更为重要的方面，而“信息解释”程度是相对次要的方面。所以综合本文的实证证据来看，“政策导向型”媒体虽然在“信息解释”程度上不如“市场导向型”媒体，但是在“及时性”上的明显优势，使得“政策导向型”能够更好地发挥“信息传递”角色，从而比“市场导向型”媒体能更好地提高资本市场信息效率。 本文的主要贡献在于，首次对中国资本市场上媒体跟踪报道“信息解释”程度和“信息挖掘”程度、媒体跟踪报道的“及时性”进行了度量和区分研究;同时，我们发现媒体的“信息解释”、“信息挖掘”和媒体跟踪报道的“及时性”在中国资本市场中发挥了不同的作用;并且异质性的媒体（“政策导向型”媒体和“市场导向型”媒体）呈现了不同的“信息角色”，对于资本市场信息效率也具有不同的影响。这对于资本市场参与者在进行决策时选取何种财经媒体作为决策参考具有一定的现实意义。