上市公司关联交易和利益输送研究——基于五粮液案例分析

• 作 者: 黄琼
• 机 构: 中央财经大学
• 出 处: 中央财经大学
• 发表日期: 2010年期

在跨国公司、母子公司制及总分公司制得到广泛运用的今天，关联交易在各国的公司运作中都普遍存在，它们的动机主要以避税和平滑利润为目的，降低集团公司的整体税赋水平，以达到合理避税的目的。从经济学的角度来看，关联交易的客观存在有其积极的作用。一方面，集团内的专业化分工可以节约劳动时间，提高劳动效率，使关联交易能够取得规模经济。另一方面，关联交易可以节约交易成本，企业集团成员之间的关联交易，能够减少企业在市场中获取信息、谈判、订立契约监督合同履行等成本，从而节约交易费用。　　
在我国资本市场，关联交易作为一种普遍现象在上市公司中广泛存在。虽然就关联交易本身而言具有充分利用集团内部资源、降低交易成本、减少交易过程中的不确定性等作用。但其毕竟与市场竞争、公开竞争的方式不同，其价格可由关联双方协商确定，尤其在我国尚不能算十分成熟的资本市场中，由于证券市场体制上的缺陷，上市公司治理结构上的不足以及对关联交易的监管还未形成完整体系等原因，关联交易往往演变成上市公司和其大股东操纵利润、损害中小投资者利益的非公平关联交易。大股东的这种行为严重影响了上市公司的正常经营活动，损害了投资者的信心。如何抑制大股东对上市公司的侵害，保证上市公司健康有序的发展是目前我国证券市场亟待解决的一个问题。　　
本文从关联交易的理论分析入手，在查阅参考大量有关理论和文献的基础上，理论联系实际，以上市公司五粮液大股东利用关联交易输送利益这一典型的、极具影响力的事件为研究对象，深入阐述了五粮液大股东利用关联交易输送利益的具体手段、动机和原因、危害性，并有针对性的提出了有关对策和建议，旨在于引起证券市场投资者对关联交易特别是不当关联交易掩盖下的种种行为的关注和警觉，为规范我国上市公司关联交易，促进上市公司健康发展提供一点思路。