基于投资时钟的保险资金债券配置策略研究

• 作 者: 郑宇光
• 机 构: 上海交通大学
• 出 处: 上海交通大学
• 发表日期: 2013年期
• 关键词: 投资时钟 保险公司 债券类资产 配置策略

产品精算、公司日常经营、投资收益水平是决定保险公司盈利水平的重要因素，而其中，投资收益水平是三者的重中之重。投资收益超越同业竞争对手的保险公司其在产品销售时将具有更多的竞争能力，在公司经营管理上具有更高的安全边际积累。而由于保险资金的负债端往往是久期较长的寿险保单，且要求稳定的现金流支出，因此长期债券类资产是保险资金资产端配置的重要组成部分。因此可以说，保险公司经营成败的关键在于投资能力的高低，保险公司投资能力的高低成败在于资产负债匹配的成功与否，进一步的，也即债券配置投资策略的成功与否。　　本文通过以下几个章节，在中国市场检验了美林投资时钟的实证结论，并以之为基础，结合中国债券市场现状对中国保险资金配置投资的影响和约束，用马科维茨的经典组合理论最优化工具建立了基于投资时钟的债券配置策略模型，并从择时（market timing）的角度，引入趋势交易的策略加强，最终完成一个完整的从大类资产战略资产配置（SAA）到最终战术资产配置（TAA）的投资策略模型，利用历史数据回溯测试其收益，并与保险行业同期平均投资收益水平作比较。具体为：　　第1章为导论，介绍了本文的研究背景、研究目的、研究内容、研究现状及研究方法。　　第2章介绍了美林投资时钟的基本理论框架、逻辑及结论，实证检验了其在中国市场的效果，并将结论与美国市场进行了比较。　　第3章介绍并论述了保险资金投资运用的属性、要求及约束条件，并且在考察研究了中国债券市场的现状的基础上分析了国内债券市场情况对保险资金债券配置投资策略的影响和约束。　　第4章在以上章节论述、分析及研究的基础上，提出了一个基于美林投资时钟理论的，适用于保险资金的，从大类资产配置到债券投资的策略模型，并回测其收益。　　第5章总结全文并提出了结论，本文所建立的策略模型历史收益超越行业实际平均水平，且统计意义上显著，具有实用价值。