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一直以来，中小微企业的融资难、融资贵对任何一个国家而言，都是难题。近年来，随着中国经济的转型升级，中小微企业在新技术、新模式、新业态、新产业、新要素集聚的新经济领域扮演了主要角色，成为了中国各种经济发展力量中一支重要的力量，创新型、创业型、成长型中小微企业融资的重要程度进一步提升。2012年7月，国务院批准设立全国中小企业股份转让系统。新三板的设立和市场定位的明确，在中国多层次资本市场中为创新型、创业型、成长性中小微企业的融资打开了一条新的通道。
本文主要由以下六章内容组成:
第一章为导论，主要对本文的研究背景及意义、研究方法及框架和创新点进行介绍。
第二章为文献综述，通过对多层次资本市场、新三板融资体系和1新三板分层制度改革及精选层新政三个方面，进行相关文献的总结。发现虽然新三板分层制度的改革已经渐次落地，但是原来新三板市场中流动性枯竭、交易清淡、定价机制失灵等问题还将在很长-段时间内继续存在，而新三板创新层和基础层的改革推进力度仍然不大，叠加优质企业和头部公司流失的效应，夯实新三板市场的企业基础，并匹配有效的融资体系将成为影响新三板未来的关键性因素。
第三章描述了新三板服务对象——创新型、创业型、成长型中小微企业，特点以及融资难的表现和原因，同时指出新三板为解决创新型中小微企业难题作出了巨大的贡献。
第四章指出，尽管新三板在为创新型中小微企业的直接融资方面做出了巨大的贡献，但是出现了-系列的问题，并对产生问题进行原因分析。随着新三板市场规模的不断上升，也衍生出了对投资退出的需求。而投资者门槛高企导致市场流动性不足，交易功能丧失、定价功能失灵、投资渠道受限等新三板二级市场建设的滞后，资金容易进但难于出的问题也逐步影响了融资功能的实现，导致新三板市场的融资功能萎缩，新三板公司所处的融资环境恶化。2017年后，新三板的市场制度改变未能赶上市场需求的发展，融资功能的发挥遭遇桎梏的同时，又遭遇了挂牌成本升高、监管趋严、评价机制缺失等不利因素，再加上IPO开闸等因素的叠加，新三板对优质企业的吸引力越来越弱，其口碑和美誉度遭遇的下降直接造成了摘牌潮。2017年下半年，新三板优质公司纷纷转板或被并购，而新增的挂牌公司却越来越少。新三板大量优质企业的外流，市场基础动摇，伴随着投资机构退出、券商缩减或裁撤新三板部门等现象。
为了解决上述问题，2019年年底，中国证监会和全国股转公司全面启动新三板2.0版改革。全新分层管理办法的确立，在发行、交易、投资者适当性、信息披露要求等各个层面都进行了差异化制度设计，实现制度供给和公司需求相匹配，降低了挂牌公司交易、融资、信批、公司治理等方面的成本，增强各层次挂牌公司的获得感。同时，精选层的设立及公募基金入市、转板上市等配套制度的出台，将新三板的头部公司凸显出来，并为其提供量身定制的直接转板、投资者适当性、连续竞价交易制度等为促进融资生态优化和融资制度完善的配套政策，为在新三板成长起来的头部公司匹配合理资本市场服务，打开了中小企业成长的“晋升通道”的同时，也留住了部分新三板的优质企业资源。
第五章对新政之后，新三板挂牌企业融资仍需解决的制度问题提出了建议。对新三板最新分层制度的确立，为新三板各个层次的公司匹配了适当的资本市场监管制度和体系，尤其是本次改革的核心——精选层的设立已经成长起来的头部挂牌公司配套了合适的融资服务，并且新三板创新型的中小微企业打开了一条通向更高一级资本市场晋升的通道。改革之后，新三板进一步夯实基础层和创新层的企业基础，以期为精选层源源不断的提供优质企业后备力量;在放低投资者门槛的基础上，进一步丰富投资者种类、调整投资者结构，以期为创新型中小微企业提高更多的融资渠道;在完善精选层估值体系的基础上，进一步发挥做市商的定价能力和私募机构对中小微企业估值定价的优势，建立更加健全的新三板估值定价体系。上述种种措施的创新，皆可以为新三板创新型中小微创造更加健康的融资生态和体制。
第六章为本文研究的主要结论，新三板企业基础的夯实和融资制度的改进进行了全文总结。最后，本章内容反思了本文中尚待改进的地方，并对以后的研究进行展望，提出未来可以进一步深入研究的几个方向。
本文主要由以下六章内容组成:
第一章为导论，主要对本文的研究背景及意义、研究方法及框架和创新点进行介绍。
第二章为文献综述，通过对多层次资本市场、新三板融资体系和1新三板分层制度改革及精选层新政三个方面，进行相关文献的总结。发现虽然新三板分层制度的改革已经渐次落地，但是原来新三板市场中流动性枯竭、交易清淡、定价机制失灵等问题还将在很长-段时间内继续存在，而新三板创新层和基础层的改革推进力度仍然不大，叠加优质企业和头部公司流失的效应，夯实新三板市场的企业基础，并匹配有效的融资体系将成为影响新三板未来的关键性因素。
第三章描述了新三板服务对象——创新型、创业型、成长型中小微企业，特点以及融资难的表现和原因，同时指出新三板为解决创新型中小微企业难题作出了巨大的贡献。
第四章指出，尽管新三板在为创新型中小微企业的直接融资方面做出了巨大的贡献，但是出现了-系列的问题，并对产生问题进行原因分析。随着新三板市场规模的不断上升，也衍生出了对投资退出的需求。而投资者门槛高企导致市场流动性不足，交易功能丧失、定价功能失灵、投资渠道受限等新三板二级市场建设的滞后，资金容易进但难于出的问题也逐步影响了融资功能的实现，导致新三板市场的融资功能萎缩，新三板公司所处的融资环境恶化。2017年后，新三板的市场制度改变未能赶上市场需求的发展，融资功能的发挥遭遇桎梏的同时，又遭遇了挂牌成本升高、监管趋严、评价机制缺失等不利因素，再加上IPO开闸等因素的叠加，新三板对优质企业的吸引力越来越弱，其口碑和美誉度遭遇的下降直接造成了摘牌潮。2017年下半年，新三板优质公司纷纷转板或被并购，而新增的挂牌公司却越来越少。新三板大量优质企业的外流，市场基础动摇，伴随着投资机构退出、券商缩减或裁撤新三板部门等现象。
为了解决上述问题，2019年年底，中国证监会和全国股转公司全面启动新三板2.0版改革。全新分层管理办法的确立，在发行、交易、投资者适当性、信息披露要求等各个层面都进行了差异化制度设计，实现制度供给和公司需求相匹配，降低了挂牌公司交易、融资、信批、公司治理等方面的成本，增强各层次挂牌公司的获得感。同时，精选层的设立及公募基金入市、转板上市等配套制度的出台，将新三板的头部公司凸显出来，并为其提供量身定制的直接转板、投资者适当性、连续竞价交易制度等为促进融资生态优化和融资制度完善的配套政策，为在新三板成长起来的头部公司匹配合理资本市场服务，打开了中小企业成长的“晋升通道”的同时，也留住了部分新三板的优质企业资源。
第五章对新政之后，新三板挂牌企业融资仍需解决的制度问题提出了建议。对新三板最新分层制度的确立，为新三板各个层次的公司匹配了适当的资本市场监管制度和体系，尤其是本次改革的核心——精选层的设立已经成长起来的头部挂牌公司配套了合适的融资服务，并且新三板创新型的中小微企业打开了一条通向更高一级资本市场晋升的通道。改革之后，新三板进一步夯实基础层和创新层的企业基础，以期为精选层源源不断的提供优质企业后备力量;在放低投资者门槛的基础上，进一步丰富投资者种类、调整投资者结构，以期为创新型中小微企业提高更多的融资渠道;在完善精选层估值体系的基础上，进一步发挥做市商的定价能力和私募机构对中小微企业估值定价的优势，建立更加健全的新三板估值定价体系。上述种种措施的创新，皆可以为新三板创新型中小微创造更加健康的融资生态和体制。
第六章为本文研究的主要结论，新三板企业基础的夯实和融资制度的改进进行了全文总结。最后，本章内容反思了本文中尚待改进的地方，并对以后的研究进行展望，提出未来可以进一步深入研究的几个方向。