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“羊群效应”是指经济个体在做经济决策与选择时的不依据自身判断与客观条件，而是因为自身从众跟风心理选择做出与他人同样的决策，具体在股票市场的投资行为中，这种现象表现为个体投资者没有进行理性思考，而选择观察其他投资者的行为，进而跟随其他市场主体进行投资的行为。“羊群效应”加剧了资本市场内的价格波动，不利于资本市场资源有效配置，不利于调控政策的制定和传导。
本文在已有研究的基础之上，通过结合我国股票市场的发展现实状况，以CSAD模型为基础计算股票收益率与市场收益率的偏离度指标来分析股市羊群效应，探究股市羊群效应的个体与时变特征。本文选取2010年—2018年的上证50指数其中25只样本股105个月的面板数据作为样本，并对其进行实证分析，对我国股票市场的羊群效应的个体与时变特征进行分析。实证结果表明样本股大都上存在着羊群效应，且根据羊群效应的不同特征，样本股可以分为四种类型：一类为样本区间内始终存在羊群效应；一类为样本区间内始终不存在羊群效应；一类当市场收益率大于临界值时存在羊群效应；一类当市场收益率小于临界值时存在羊群效应。针对羊群效应的时变特征，我们发现当市场收益率较高时羊群效应要比市场收益率低时严重，第三类股票在市场波动较大时比市场波动较小时羊群效应更为严重，第四类股票在市场波动较小时比市场波动较大时羊群效应更为严重。另外那些在样本区间内不存在羊群效应的股票，往往处于成熟行业，股票市值高，总资产多，财务状况稳定。
对于控制羊群效应本文建议：针对羊群效应个体特征，监管机构应该对股市进行分类管理，对不同行业不同特点的股票监管重点要有所调整，比如金融行业往往体现出存在羊群效应；针对羊群效应的时变特征，在不同经济周期下，监管机构的监管重点应该有所不同，比如在经济过热时重点关注金融市场要避免投资过热导致的羊群效应，在经济不景气时重点要提振投资者信心，扶持优秀企业尽快从不景气的大环境中走出，让投资者有信心投资；针对羊群效应时变特征中对市场波动的反应，监管机构应该密切关注市场波动情况，在市场收益率波动较大时要特别注意一些成长性行业，这类行业在收益率波动较大时羊群效应表现的特别明显，在市场收益率波动较小时要特别注意一些成熟性行业，这类行业在收益率波动较小时表现出羊群效应；最后根据羊群效应原因的行为金融研究分析，监管机构应采取努力降低信息获得成本，减少信息不对称，投资者要树立理性投资观念。
本文在已有研究的基础之上，通过结合我国股票市场的发展现实状况，以CSAD模型为基础计算股票收益率与市场收益率的偏离度指标来分析股市羊群效应，探究股市羊群效应的个体与时变特征。本文选取2010年—2018年的上证50指数其中25只样本股105个月的面板数据作为样本，并对其进行实证分析，对我国股票市场的羊群效应的个体与时变特征进行分析。实证结果表明样本股大都上存在着羊群效应，且根据羊群效应的不同特征，样本股可以分为四种类型：一类为样本区间内始终存在羊群效应；一类为样本区间内始终不存在羊群效应；一类当市场收益率大于临界值时存在羊群效应；一类当市场收益率小于临界值时存在羊群效应。针对羊群效应的时变特征，我们发现当市场收益率较高时羊群效应要比市场收益率低时严重，第三类股票在市场波动较大时比市场波动较小时羊群效应更为严重，第四类股票在市场波动较小时比市场波动较大时羊群效应更为严重。另外那些在样本区间内不存在羊群效应的股票，往往处于成熟行业，股票市值高，总资产多，财务状况稳定。
对于控制羊群效应本文建议：针对羊群效应个体特征，监管机构应该对股市进行分类管理，对不同行业不同特点的股票监管重点要有所调整，比如金融行业往往体现出存在羊群效应；针对羊群效应的时变特征，在不同经济周期下，监管机构的监管重点应该有所不同，比如在经济过热时重点关注金融市场要避免投资过热导致的羊群效应，在经济不景气时重点要提振投资者信心，扶持优秀企业尽快从不景气的大环境中走出，让投资者有信心投资；针对羊群效应时变特征中对市场波动的反应，监管机构应该密切关注市场波动情况，在市场收益率波动较大时要特别注意一些成长性行业，这类行业在收益率波动较大时羊群效应表现的特别明显，在市场收益率波动较小时要特别注意一些成熟性行业，这类行业在收益率波动较小时表现出羊群效应；最后根据羊群效应原因的行为金融研究分析，监管机构应采取努力降低信息获得成本，减少信息不对称，投资者要树立理性投资观念。