【摘 要】
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可转债作为一种混合型金融工具从其诞生之日起就受到了理论界和实务界较多的关注,众多的学者对可转债进行了大量的研究。国内外金融理论普遍认为,可转债的出现有助于公司绩效
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可转债作为一种混合型金融工具从其诞生之日起就受到了理论界和实务界较多的关注,众多的学者对可转债进行了大量的研究。国内外金融理论普遍认为,可转债的出现有助于公司绩效的改善,但是国外很多实证研究结果显示,公司在发行可转债之后其业绩都有显著的下滑,股票长期回报率也受到了显著负面影响。在我国特殊的制度背景下,可转债的发行对公司绩效到底有何影响?可转债的出现是否有助于改善公司的绩效?本文就此问题展开了实证研究。
本文使用了在中国资本市场上发行可转债的37家公司作为研究样本以研究这些公司在发行可转债之后其会计指标与市场指标受到了何种影响。本文研究发现,公司在发行可转债之后衡量其业绩的会计指标有显著的下降,考虑到行业因素后,其业绩的下降也显著。样本的会计指标要显著高于行业的平均水平,但是其差距在发行可转债之后有逐年缩小的趋势,样本的会计指标也显著高于行业对照公司,其差距也有逐年缩小的趋势。与此同时公司的市场指标即长期股票回报率却没有受到显著的负面影响。样本公司长期平均回报率要高于同期市场指数回报率,但是在统计上不显著。使用累积回报率方法计算的样本3年回报率显著低于对照公司回报率。通过多元回归发现,发行前一年那些总资产规模较大,托宾Q较小的公司在发行当年其业绩更有可能下滑。
本文通过实证分析证实了可转债发行给公司绩效带来了负面影响,这一研究结果和国外的研究结果较为相似。本文没有分析可转债对公司绩效负面影响的原因,这些因为有待于以后做进一步的研究。
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