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融资融券作为一种信用交易，在国外已有四百多年的发展历史，对各国股票市场的稳定发展起着重要的推动作用。但在关于融资融券是加剧还是抑制股票市场波动性方面，目前学者们并没有达成统一的认识。自2010年3月31日开展的融资融券业务，标志着我国证券市场做空机制的初步形成。自该项制度实施以来，经过四次大的扩容调整之后，融资融券业务已对资本市场发展发挥着积极的作用。融资融券对主板、中小板和创业板市场波动性的影响是否存在差异、差异程度如何等问题目前已成为理论界研究的热点，针对这一问题展开研究具有重要的理论意义和很强的实际应用价值。 本文系统梳理了相关研究文献，细致分析其作用机理，立足于我国融资融券业务开展的实际情况，采用Johanson协整检验、Granger因果关系检验、脉冲响应分析和面板数据回归等实证研究方法，先后从市场层面和个股层面比较研究了融资融券对主板、中小板和创业板市场波动性的影响。研究结果显示:第一，就市场层面，在三个市场中融资和融券与市场波动性均存在长期协整关系，而且融资买入和融券卖出交易都加剧市场波动性。而在短期内，三者间存在因果关系，同时脉冲响应函数得出的结论与协整检验结论相一致。第二，在个股层面，(1)在创业板市场中，融资交易加剧股票波动，融券抑制股票波动，且其影响程度均高于主板和中小板;(2)在不同行情阶段，这个影响系数也是在不断变化的，具体表现为平稳阶段影响系数较小，而在异常波动区间则为较大。最后，提出相关政策建议。