企业应收账款证券化融资效应研究——基于中集集团的案例

• 作 者: 林彬
• 机 构: 中山大学
• 出 处: 中山大学
• 发表日期: 2011年期
• 关键词: 企业经济 财务管理 应收账款 证券化模式 融资效应

对于那些因贸易往来形成了大量应收账款，且在传统资本市场上融资有困难的企业而言，资产证券化提供了一个相对于股权融资和直接负债融资不同的一种融资途径，它是20世纪70年代金融领域的一个重要创新。　　本文确定了将应收账款证券化作为一种新型企业融资方式的视角，在此基础上，从企业拓展融资渠道的角度系统地研究了证券化融资的内部动因，并提出本土化建议。论文第一部分叙述了资产证券化的基础理论及一般操作办法，剖析并运用经济学、会计理论相关知识分析了企业运用证券化融资的内部动因，从增加企业财富、证明资产价值、降低信息成本、降低代理成本等多个角度对证券化融资效应进行了解释。第二部分是介绍了案例企业证券化融资的基本情况，提出案例问题，并运用上述理论分析其证券化融资效应。最后从应收账款的数量、质量以及发起人证券化融资的门槛要求对我国开展应收账款证券化的现实条件进行了分析，并提出了相关建议。　　本文的结论是:我国实施应收账款证券化的市场条件正逐渐成熟，从融资成本、企业价值、企业收益等角度进行分析，应收账款证券融资是一种有效率的融资方式。　　本文得到的启示应收账款证券化还存在着法律、会计、税收等障碍，为了规避这些约束，提出我国开展企业应收账款证券化是可以采用离岸模式，但制度方面的限制并不能阻碍我国自行开展证券化融资。本文的最后部分针对我国企业应收账款当前情况，在构建证券化资产池的门槛方面进行了思考，因离岸证券化融资成本较高，发起人证券化资产规模效应达不到时证券化是无效率的，论文设计可由相近行业的企业联合，以合约的形式将分散的应收账款汇集成有规模效应的资产池。另外，对于发起人的资格限定、特设目的机构等专业机构的配套提出自己的建议和思考。