我国A股首次公开发行折价现象的实证分析

• 作 者: 杨莉
• 机 构: 中山大学
• 出 处: 中山大学
• 发表日期: 2007年期
• 关键词: 股票市场 首次公开发行 折价现象 初始收益率

随着中国证券市场特别是股票市场的迅速发展，越来越多的企业把发行股票并且上市作为融通资金的首选方式。但在这个过程当中，IPO抑价是在中国的金融市场表现得尤为突出的一个问题。因此，本文在总结借鉴国外研究成果的基础上对中国证券市场IPO抑价行为及其影响因素进行系统归纳总结和深入探讨，力图找出我国新股发行折价的根本原因。　　因此本文主要从内外两个角度，对影响新股折价现象的因素进行总结，外部因素方面开创性地将12种行业引入模型，探讨各个行业的折价现象。此外外部因素还包括承销商类型、发行总市值、市场指数、上市首日开盘价、发行到上市的时间间隔等。内部因素方面，本文第一次引入反映公司短期偿债能力的流动比率指标，除此之外内部因素还包括资产负债率、股票发行价和净利润等。通过Eviews5.0和Excel等工具，对1990-2004年新股发行数据的实证分析发现在各个行业中金融保险业、信息技术业和房地产业新股发行抑价现象最为显著，从而可以验证“市场过度投机说”，此外公司内部的流动比率和新股抑价呈显著负相关。最后本文建立起影响我国首次公开发行初始收益率的多因素模型，为考察较高的初始收益率的原因提供了参考依据，同时提出完善中国证券市场的建议。