【摘 要】
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为了考察国有企业MBO的特点,总结中国MBO的一般规律,该文单设一章进行实证研究.对国有企业MBO的操作模式、交易价格、MBO前后的股权变化,支付方式和融资途径和MBO绩效进行了
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为了考察国有企业MBO的特点,总结中国MBO的一般规律,该文单设一章进行实证研究.对国有企业MBO的操作模式、交易价格、MBO前后的股权变化,支付方式和融资途径和MBO绩效进行了研究,得出了一些结论.融资在MBO中扮演着十分重要的角色,主要的融资途径包括银行贷款、私募的股权融资、债券融资、MBO基金、信托基金和风险资本等.存在的障碍必须通过金融创新才能逾越,该文对此做了深入的研究.MBO的偿还有三种方式:现金流偿还、资产剥离偿还和资本运作偿还.该文建立了一个基于现金流的偿还模型,通过放松假设也同样适用于另两种偿还方式.该模型回答了一个MBO企业每年应该创造多少现金流方能偿债和经营兼顾的问题.MBO在实施过程中会遇到一些问题,主要是道德风险和逆向选择、制度障碍等,透明化和市场化是解决这些问题的关键.必须从MBO的念头萌发时就考虑到MBO后的整合,这对MBO的成功非常重要.MBO有可能造成新的一股独大,应该通过建立一种权力制衡的治理结构削弱它的负面影响.
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