论文部分内容阅读
股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约。股指期货交易与普通商品的期货交易具有基本相同的特征和流程。它们都是订立某一标的物未来买卖的标准化合约，交易双方在正规的交易所进行撮合和结算。股指期货的交易不是当即实现，而是以保证金的形式进行。保证金只是交易金额的一小部分，通常规定为交易金额的5％～20％。股指期货的交割采用现金形式，而不用股票。股指期货合约的价格为当前市场股价指数乘以每一点所代表的金额，不同国家股指期货的每一点所代表的金额各不相同。股指期货属于金融衍生品的一种，已成为发达国家股票市场上最活跃的交易品种和不可或缺的风险管理工具。
众所周知，股票市场的风险按性质不同，可以分为系统性风险和非系统性风险两大类。系统性风险是指因某种带有广泛影响的因素发生变化，从而导致整个大市上升或下跌，如政策风险。非系统性风险则属于微观层面上的风险，如经营管理风险，对此投资者可以通过制定投资组合将这种风险分散或转移。我国证券市场的风险主要是系统性风险，曾有学者作过定量的分析，认为我国股市的系统风险的比例值高达60％，远远高于美、英、加等发达国家市场的比例值20-30％。在我国证券市场，股票的“个性”很弱，单只股票的价格波动受市场整体影响非常大，市场齐涨齐跌的现象较明显。针对这种情况，用于控制股票市场系统性风险的股指期货交易对投资组合管理者来说就显得非常重要了。
目前，在我国，沪深300股指期货的推出已经是箭在弦上。作为国内金融期货交易市场上的重要交易品种，沪深300股指期货的推出进程受到市场各方的高度关注。基金公司是国内证券市场主要的机构投资者之一，必然会成为股指期货交易的主要参与者。
本文将借鉴国际经验，并与中国实际情况相结合。股指期货交易起源于美国，随后在欧洲、日本、香港等国家和地区得到发展。要研究我国股指期货对于基金管理的意义，首先应对这些国家和地区的实际操作情况进行比较研究，然后结合中国的实际情况予以借鉴。在分析方法上采取理论分析与实证研究相结合的方式。论文以理论分析为主，同时在广些重要问题的探讨上辅以实证研究。
本文将分为三章进行论述和分析：
第一章主要介绍投资基金的发展历史以及其投资管理风格的演变。第二章主要介绍成熟资本市场中投资基金运用股指期货进行投资组合管理的情况，以及在具体操作中所得到的经验教训。第三章将以具体案例分析为基础，介绍股指期货对冲保值的理论基础，并结合具体情况分析对冲保值的效果，同时讨论在运用股指期货工具时的风险管理问题。
股指期货对于中国大陆投资市场来说是陌生的，但同时，它对于发达投资市场来说又是熟悉的，用成熟的理论来解决陌生的问题，是本文的主体思路。