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从宏观上来讲，投资是国家进行资源重分配的重要环节，对国家经济发展影响重大，然而粗放式的发展模式表明我国的投资存在效率低下的问题。从微观上来说，投资活动决定了公司未来的战略和布局，对未来的生产经营有着重大影响。然而，委托代理及信息不对称问题普遍存在，例如管理层会使用权力来满足私人利益。上市公司普遍存在投资效率低下的问题。如何有效地提高公司投资效率这一问题始终困扰着学术界。另外，在国家政策的支持下，我国机构投资者在种类、数量以及规模方面都持续扩张。相比中小股东，机构投资者在信息收集、资金规模等方面有一定的优势，能够发挥“积极股东”的角色，在一定程度上提高投资效率。然而，近两年来“宝能系”等险资却被称为“门口的野蛮人”，在“宝万之争”以及格力电器事件中，以姚振华为首的险资大量增持，获得企业控制权。“宝能系”甚至提议罢免万科创始人在内的管理层，这一行为被A股市场所诟病。因此关注机构投资者的治理效应，尤其是机构投资者与投资效率的关系具有较高的理论和现实意义。 在前人关于机构投资者、管理层权力与投资效率的研究基础上，选取2008-2015年A股上市公司为研究样本。基于利益相关者管理理论及成本效益分析理论，从不同持股规模的角度，深入研究机构投资者对管理层权力与投资效率影响的差异性。另外，从不同产权性质以及企业成长性方面，研究了机构投资者对管理层权力与投资效率关系的影响。研究结果表明，高持股规模的机构投资者能够抑制管理层权力与投资效率负相关关系，而低持股规模的机构投资者对管理层权力与投资效率关系无影响;在非国有企业中，高持股规模的机构投资者能够抑制管理层权力与投资效率负相关关系，而国有企业中，高持股规模的机构投资者对管理层权力与投资效率的关系无影响。低成长性企业中，高持股规模的机构投资者对管理层权力与投资效率关系起负向调节作用，但是，对于高成长性企业，企业未来良好发展可以给管理层在声誉以及财务方面带来更可观的收益。因此，管理层权力与投资效率之间不存在关系。 以上研究表明，从持股规模的角度对机构投资者进行了研究，能够更好地理解机构投资者参与公司治理的行为。也进一步佐证了利益相关者管理理论及成本效益分析理论在机构投资者相关研究中的适用性。在未来引入机构投资者时，企业不仅要关注机构投资者的种类，还应考虑其持股规模，以此抑制过大的管理层权力对投资效率的破坏性，提高投资效率。另外，对于低成长性企业，由于管理层机会主义的存在，有效的公司治理机制显得尤为重要。