行为财务理论在我国公司财务中的运用研究

• 作 者: 肖纬
• 机 构: 南京大学
• 出 处: 南京大学
• 发表日期: 2009年期
• 关键词: 行为财务学 融资决策 投资决策 股利政策 公司财务 内部治理 股票市场

20世纪90年代以来，行为财务学的产生和发展对现代财务理论产生了强烈的冲击，行为财务学成为人们普遍关注的一个研究领域。现代财务学以理性人假设和有效市场假说为基础。然而，随着对资本市场运行和投资者行为认识的逐步深入，人们发现这两个基本假设一方面在现实中很难满足，一方面市场中也出现了一些现代财务理论所不能解释的市场异象。于是，行为财务学应运而生。　　
我国关于行为财务的研究起步较晚，已有的研究还大部分集中在关于行为财务理论的综述以及利用行为财务解释证券市场上的各种异象，缺乏把行为财务理论应用于公司理财中的研究。本文就是在借鉴国内外行为财务理论研究的基础上，以行为财务学在我国公司理财中应用作为研究对象，结合我国实际情况，针对我国公司财务管理和股票市场当中的“异象”进行了行为财务学解释，并给出政策建议。全文共分为七个部分展开论述。首先，介绍了研究背景和意义、文献综述和研究方法。第二部分为行为财务学的理论部分，阐述了行为财务学的产生、发展、理论基础和研究主题。通过本部分的介绍，建立了一个应用行为财务学分析问题的基本框架。紧接着是全文论述的重点：行为财务理论在公司融资政策中的应用，我国融资政策中的权益融资偏好；行为财务学在公司投资政策中的应用，主要阐述了投资行为中的一般理论以及我国公司并购行为的行为财务学解释；行为财务学在公司股利政策中的运用，分析了我国上市公司股利政策的非理性现状的特点及成因。第六部分基于以上分析，从外部约束和内部治理的角度对改变我国公司财务和股票市场的非理性现状提出了政策建议。