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伴随着全球经济环境及世界市场自由化和国际化的趋势，特别是中国加入世界贸易组织后，企业面临着更加激烈的竞争和挑战。如何提高企业的经营效益，如何让企业永葆活力，是实务界和理论界一直关注的问题。并购作为一种提升市场占有率和自身竞争力的手段已成为企业经营的趋势，从20世纪90年代末开始，随着我国资本市场的正式设立，并购就一直持续不断。历时十多年，中国证券市场并购重组模式上的创新已基本完成了发育期，许多成熟资本市场的并购模式在我国证券市场出现，加速了并购发展的步伐。2002年正当世界各地并购市场受经济萧条和股市疲软影响而不断下跌时，我国并购市场却经历了成倍增长，与全球并购市场呈相反走势，并购日益成为我国上市公司寻求快速发展的重要手段。
现代公司制度下，企业所有权与控制权的分离使股东与管理者之间产生了代理问题。由于信息不对称和利益冲突等矛盾，管理者可能损害股东利益，因而股东希望能通过一定的方式对管理者进行监督和控制，解决这种代理矛盾，降低企业的代理成本。并购作为公司治理外部机制，成为内部控制失效时“一种最后的约束手段”。并购接管可以使外部管理者越过现有的公司管理层或董事会，取得目标公司的控制权，从而改善治理结构，降低代理成本。大量的理论与实证研究结果表明并购行为可以改善企业经营绩效，提升企业在市场中的竞争能力。在西方比较成熟的资本市场体系中，并购市场是约束和惩戒管理者的有效机制；在国内，虽然资本市场上并购交易的同趋活跃意味着我国并购市场在公司治理中所扮演着越来越重要的角色，但是并购这种“接管行为”的有效性在很大程度上依赖于一个发达完善的公司控制权市场的存在。由于我国特殊的国情、特殊的股权结构，我国上市公司的并购战略是否能像西方国家的并购市场一样起到改善经营绩效，降低代理成本的效果，是不是出于任何动机的任何类型的并购都能产生协同效应还值得商榷。
本文围绕着并购与委托代理理论的关系为主线展开，目的在于验证我国上市公司并购行为是否提高了目标公司的经营能力、改善了其经营绩效，并降低了公司由于两权分离所引起的代理成本。作者首先对委托代理理论以及并购的相关理论进行了梳理，对上市公司的代理成本从经济学的角度进行了剖析，解释了代理成本产生的根源，得出并购可以驱逐低效率管理层、降低代理成本、提高公司经营效率，改善公司绩效的初步结论，为后面的实证奠定了理论基础。在实证部分，作者以2005年发生股权转让的公司为样本，采用基于财务指标的会计研究法，用传统的会计指标，如资产报酬率、主营业务增长率、每股净资产、流动比率等指标从盈利能力、经营发展能力、偿债能力等五个方面来检验并购活动前后公司绩效的变化情况。主要通过描述性统计对并购前后某些经营业绩的财务指标进行横向及纵向的比较。由于指标的参数并不能完整地反映并购给公司绩效带来的影响，本文进一步用主成分分析法研究并购绩效的变化，结果显示公司经营绩效在并购当年有所下降，在并购后一年有所提高但并未超过并购前一年的水平；而通过对管理费用率和总资产周转率两个指标的分析，发现大部分上市公司的代理成本在并购之后有所下降，但是下降幅度不大，可以看出并购行为对降低企业代理成本的作用还是很有限的。最后作者根据实证结果，从并购市场和目标公司两个角度解释了为什么我国上市公司的并购对绩效和代理成本的影响并不显著，并结合我国公司股权结构、资本市场、法律法规等体制和环境方面的缺陷，提出了促进并购市场发展和提高上市公司治理水平、内部抑制代理成本的建议。