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我国股票市场从1990年12月正式营业,至今已走过了18年的发展历程。与世界先进国家和地区的股票市场相比,我国股票市场的发展时间短暂。在这短短的18年,中国股票市场得到了巨大的发展,其相关法律和制度正在不断完善,但离成熟的资本市场还相差甚远。我国股票市场具有波动性大及市场风险高的特征,短短18年间就历经了7次暴涨暴跌。尽管其产生的原因很多,但有一个原因不容忽视,即我国股票市场缺乏有效的避险工具。目前,我国股指期货的推出已进入准备阶段,如无特殊情况,股指期货将在短期内正式推出。因此,研究股指期货推出对我国资本市场的影响具有重要的意义。
本文旨在研究我国股指期货推出的环境及其影响,为此,我们分析了美国和日本市场股指期货推出时的背景环境,在对我国目前的宏观经济背景、法律环境和市场环境进行分析的基础上,推断出我国推出股指期货的条件已经基本成熟。本文得到的结论是:1)我国股票现货市场在股票指数期货推出前后会有明显的波动,长期来看,其总体趋势变化不大且波动性会大幅降低；2)股票指数期货的推出对上市公司大小非减持会有一定的缓冲作用,它不仅有利于保护中小投资者的利益；也有助于健全上市公司的激励约束机制。3)股指期货推出之后,我国的投行业将会改变原来业务简单,低层次及同质竞争的格局,向产品和服务多样化,个性化,投行间竞争差异化的方向发展。4)股指期货推出之后,我国期货行业将结束只有商品期货的现状,实现证券和期货两个市场的融通。期货市场的规模,投资者结构,经营模式都将发生巨大的变化。股指期货对我国宏观经济将产生重要的影响；5)股指期货的推出将对我国金融市场和金融安全带来一定的冲击,股指期货将货币市场、外汇市场、资本市场和股指期货市场联系成了一个有机的整体,因此可能衍生出其他金融风险。另外,由于新加坡抢先推出新华富时A50股指期货,期指定价权旁落对我国金融安全的影响也不容忽视。
在此基础上,本文就如何解决我国股指期货推出前后可能遇到的问题提出了一些政策建议。