【摘 要】
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作为税收金融效应的研究方法之一,股票除息日股价行为研究与公司的股利政策息息相关,直接关系着公司的股利政策是否能够达到使得股东税后收益最大化的目标;鉴于中国股票市场
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作为税收金融效应的研究方法之一,股票除息日股价行为研究与公司的股利政策息息相关,直接关系着公司的股利政策是否能够达到使得股东税后收益最大化的目标;鉴于中国股票市场投机过度,现金股利被统一的课以20﹪的个人所得税,而资本利得税至今尚未开征的情况,这方面的研究还为是否需要开征资本利税提供了实证依据;同时提供了理性行为是否正确地描述了目前中国股东的行为模式的重要证据.该文在Elton和Gruber(1970)方法的基础上,结合中国股票市场的特殊情况在变量选择方面进行了必要的修改.在对除息日相同造成样本不独立的问题处理之后,对1994~1999年数据的研究结果表明,股价变动-股利比的均值小于1,但是由于T检验结果不显著,所以拒绝假设——除息日股价相对于股权登记日收盘价下跌幅度小于每股现金股利.199~-1999各年股价变动-股利比与股利率的Spearmansrho相关系数为正,但是相关性不显著,因此中国沪市不存在税收客户群效应.
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