证券投资基金行业业绩分析——基金业绩持续性的研究分析

• 作 者: 吴靖
• 机 构: 上海财经大学
• 出 处: 上海财经大学
• 发表日期: 2010年期

随着我国资本市场和基金业的快速发展，基金的数量越来越多，规模越来越大，基金投资者队伍也日益壮大，全面客观地评价证券投资基金行业的业绩变得越来越迫切和重要。基金是股票和债券的投资组合，对于持有人来说，一方面没有精力和能力去分析基金持有的每个股票或债券；另一方面，基金的信息披露机制也使得投资者无法完全了解基金投资组合的变化。事实上，基金设立的初衷就是让基金经理等专家为没有能力和精力投资于股票市场的投资者进行理财，通过分析基金的投资组合来判断基金的投资价值显然有悖于基金设立的初衷。　　
虽然基金的历史业绩不是未来业绩的保证，但是依据基金业绩的持续性来评价基金在基金投资中仍然占有举足轻重的地位。基金业绩的持续性是基金投资的基础，但随着市场环境的变化、基金经理的变更，基金业绩的持续性将受到挑战，这为投资者选择基金带来难度。我国基金业绩的持续性究竟如何?投资者应该如何看待基金的历史业绩?本文试图通过实证分析来回答这些问题。　　
目前，基金业绩是否具有持续性依然是金融界极具争议的论点之一，尚无定论。本文首先介绍了基金及其在国内外的发展，接下来分析近几十年来国内外有关基金业绩持续性的研究，总结和分析了基金业绩持续性的研究方法、研究结果及影响基金业绩持续性的因素。在理论分析部分，本文介绍了基金收益与风险的度量，国际上评价业绩主要使用的三个指标、基金绝对业绩和相对业绩持续性检验的模型，为后面实证研究提供理论基础。在实证研究部分，本文选取中国资本市场上主要偏股型基金2004年7月1日到2009年6月30日的数据，检验方法为评价相对业绩持续性的双向表检验法，由于基金成立时间有先有后，因此本文选取的为2004年7月1日前成立的60只样本基金，以便保证结论的正确性。实证研究表明，我国基金业绩具有一定的持续性，但持续性较强的时间大都处于熊市时期，而在牛市时期存在一定的反转现象。