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本文研究基金业中存在的竞赛现象以及由于竞赛引发的基金经理的风险承担行为。在日常生活中，很多有补偿或奖励的结构都可以看作是竞赛。它们的一个共同特点是参与者通过发挥自己最大的潜力或运用一定的策略来超越其他对手赢得较好的名次，获取奖励。用经济学来解释竞赛现象可以被看作是委托-代理理论的一个具体应用。尤其是在信息不对称情况下，以竞赛形式形成的激励可以在一定程度上促使代理人相互竞争，有效减少委托-代理问题。
现实中大部分基金是按所管理基金的规模提取固定比例的管理费用的，基金规模越大，基金管理人获得的收入就越高。基金投资者通常根据基金的历史业绩来衡量基金的表现以便决定是否投资于该基金。研究表明在年末的基金业绩排名中，排名靠前的基金会吸引大量新资金的流入，而业绩排名靠后的基金却没有明显的资金的流出，这构成了对基金经理的一种隐性激励。投资者和基金经理都非常关注年度末的基金业绩排名。
本文首先借鉴劳动力市场上的博弈模型，提出了由业绩排名引发的基金竞赛和基金经理风险承担模型。在风险选择阶段，基金经理风险水平的选择不仅会影响获胜的概率，而且会影响基金经理的付出程度，而这种付出程度又影响了最终的基金业绩。其次，本文利用中国的数据检验了“基金竞赛假说”，发现前期业绩排名靠后的基金经理未必增加投资组合的风险水平，而排名靠前的基金经理反而可能增加其所管理的投资组合的风险水平。最后，由于我国股市在2007年到2008年之间经历了从牛市到熊市的更迭，我们考察在两种不同情况下基金经理的风险承担行为。发现牛市下基金经理倾向于跟随大势，而熊市下则表现出不同的风险承担行为。
由业绩排名引发的基金竞赛构成了对基金经理的一种隐性激励，通过深入研究基金经理的风险承担行为，有助于采取措施完善基金治理，减少由于信息不对称导致的委托-代理问题，并让这种激励机制能更好地促使基金经理从投资者利益出发，实现基金业绩的长期稳定增长。