我国股指期货套利的前瞻性研究

• 作 者: 许先扬
• 机 构: 上海财经大学
• 出 处: 上海财经大学
• 发表日期: 2007年期
• 关键词: 股指期货 套利交易 风险因素 现货组合

股价指数期货即将于2007年底或2008年初推出,这是中国资本市场发展过程中的一个重要里程碑。指数期货推出不仅丰富市场交易品种,打开了金融衍生品交易的大门,而且还为投资者回避金融市场波动的风险提供了便捷的渠道。因交易者的目的不同,股指期货的交易通常有套期保值交易、投机交易和套利交易。由于股指期货根源于投资者在剧烈波动的金融市场中规避系统性风险的需求,因此套期保值是股指期货最主要的功能；除此之外,投机交易也是股指期货的重要特性,但过度的投机往往会加剧市场风险,违背期货市场规避风险的初衷,也造成其价格发现功能的丧失。而期货套利正是藉由相关商品间价格无效率而产生获利机会的交易方式。就股指期货而言,指数期货和现货价格之间的偏差构成了股指期货套利交易理论上的利润空间,套利交易不仅能纠正过度投机所造成的市场无效性,并且能锁定无风险的收益,是一种风险转嫁与价格修正的市场机制。本文通过对股指期货仿真交易一年多来的交易数据展开研究,运用多种套利模型,从中寻求适合国内股指期货套利交易的方法。从全文的结构来看,第一章主要介绍了研究套利交易的背景和意义并且介绍了国内外相关的文献综述；第二章着重介绍了现有的一些股指期货的理论定价模型；第三章是本文的重点篇章之一,对于股指期货套利交易的现货组合展开讨论,并且分别利用沪深300成分股和指数型基金构建了两类现货组合；第四章则是对套利模式展开研究,还以沪深300仿真交易为参考,进行套利分析；第五章主要考虑了套利交易过程中的诸多风险因素；最后总结全文。本文所涉及的研究方法包括持有成本模型期货定价理论、期货价格预期理论和区间定价模型,在构建组合的过程中更多的使用了统计学中的一些基本原理。