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本文研究了台湾集团企业的组成结构与绩效间之关连性。研究目的主要在于了解台湾集团企业的现状以及发展历程,集团组成结构与绩效之关系,以及购并时对此一关系之影响。以定量的实证数据分析为主辅以定性分析讨论,探讨结构与绩效对集团层面的战略决策影响。研究样本为2000-2005年间拥有两家或两家以上之台湾上市柜公司之台湾集团,以总和股东报酬(TSR)此一市场指标来量测工具,同时考虑上市公司之股利与股价贡献,检视对于集团控制性股东之绩效。此取样方式及量测工具可窄化含糊不清之定义所带来的误差,并减少行业别不同之特性,明确量测跨行业上市企业之绩效程度及其对于上市集团之控股股东所贡献之利益,而非企业主体或一般小股东权益。不同研究基于不同时空背景及研究样本,显示绩效与此四变量有不同关连性。规模扩增至一定阶段时倾向与绩效正相关。随着迈入不同生命周期,成立年限增长与绩效呈现较高的正相关性。多角化与专注核心事业两种不同战略思维与绩效之关系尚未有一定论,学界争论不休。控股结构与绩效间关连性缺乏研究,但股权集中度高有较高机会绩效表现佳。虽有大量文献研究购并后绩效,但对于集团进行购并时结构因素对于绩效之影响的相关研究缺乏。
台湾经历五个成长阶段后,面临产业结构调整、岛内经济成长下滑、大陆投资快速增加、资本市场持续低迷,法规环境渐趋成熟,购并整合活动增加。台湾经济主力为中小企业,早期的中小企业多已大型化及集团化成为台湾集团企业,并转型为家族控股与专业经理人共治,开始运用购并成长。虽资本市场活动减缓衰退,台湾集团却相对大幅成长。2000-2005年为台湾集团企业之重要成长周期,其间台湾集团为该市场之主力族群及主要成长动能。电子产业为主占61％,正值快速成长期带动电子公司集团化,另一方面,传统集团则进入成熟期趋向以大型化及多角化寻求成长机会。整体来说台湾集团仍在成长阶段早期,有大型化,多角化及规模两极化发展之现象。小型集团数量多仍以电子科技公司为多数,但大型集团规模相对较大可二分为传统多角化集团及新兴电子科技集团。市值规模大小与拥有公司数量对台湾集团绩效之影响不显著,显示交易理论作用不强。随着集团存续年限增加与绩效有显著正相关,显示成熟集团形成特有的集团管理技能,因此集团内分子企业平均绩效表现相对稳健,培育理论、综效及一般管理技能理论皆适用。集团多角化经营者绩效表现较佳,其多采复合型交叉控股型态,较不受单一产业周期影响且成长最快。单核心者集中于电子业,多采母子型垂直控股,因产业周期影响导致绩效较差且绩效不稳定。显示集团层级除考虑资产组合理论、生命周期及财务资源外,应加入考虑行业策略。
集团企业在有无购并之情境下,其成功比例皆约为54％,显示采取购并成长并无法可以保证创造绩效。然而有购并且成功时,其绩效创造程度比未采取购并之集团高出很多。台湾集团在有无购并之情境下,年限、核心产业分布与控股型态三者为决定绩效之主要结构因素,规模因素影响绩效不大。顺应产业结构调整进行多角化购并之大型集团为股东创造最高绩效,灵活运用交叉控股掌握资源,其管理技能、购并熟练度、产业风险分散为成功要素。快速崛起的电子集团,成长速度快且规模成长快,但因垂直整合于同一产业风险集中,仍无法突破产业周期因素限制。在此观察期间内,分散核心产业多角化经营为较佳之战略选择。台湾集团企业面临台湾狭小的内需市场规模与全球化的国际挑战。部分固守台湾内需市场的小型传统业者绩效持平,其挑战在于如何延续成长。其它小规模电子集团积极购并成长,但受限于产业周期及自身管理资源能力,未能为股东创造价值,建议重新思考策略选项,以突破成长困境。除此之外,税务架构、会计法规及资本市场之喜好,亦为集团化之背景因素。本研究结果显示策略、结构与绩效非为简单之线性关连性,对于集团企业此为一动态互相的因果关系,三者互相牵制与强化,值得后续学者进一步探讨。