【摘 要】
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近些年来我国地方政府债务性问题引起国内外广泛关注。我国地方政府性债务余额呈现出“基数大、增幅快”的特点，2014年进入偿债高峰期。为了化解地方政府债务风险，基于2015年新《预算法》赋予地方政府合法发债权的客观事实，国家采取债务置换政策，拟利用三年左右的时间通过债务置换对“期限短、成本高”的地方政府存量进行置换。在这一时期内，置换债券和新增债券将“并轨”发行。 基于上述背景，本文研究债务置换政策
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近些年来我国地方政府债务性问题引起国内外广泛关注。我国地方政府性债务余额呈现出“基数大、增幅快”的特点，2014年进入偿债高峰期。为了化解地方政府债务风险，基于2015年新《预算法》赋予地方政府合法发债权的客观事实，国家采取债务置换政策，拟利用三年左右的时间通过债务置换对“期限短、成本高”的地方政府存量进行置换。在这一时期内，置换债券和新增债券将“并轨”发行。
基于上述背景，本文研究债务置换政策对地方政府债务融资需求的影响效果。在对地方政府债务问题及近三年来债务置换政策的实施进程进行梳理与总结的基础上，通过构建典型地方政府效用、预算约束模型并利用模型对地方政府债务融资决策行为进行优化，分析债务置换政策的影响效果。理论研究发现债务置换政策的实施从“息差收益效应”、“短期偿债压力缓解效应”以及“增量债务挤出效应”三个效应维度对地方政府的基础设施建设支出产生影响，进而对其债务融资需求产生相应的影响。理论研究发现，“息差收益效应”与“短期偿债压力缓解效应”将会促使地方政府基建投资支出的增加，进而增加地方政府债务融资需求;“增量债务挤出效应”将会抑制地方政府基建投资支出的增加，进而抑制地方政府债务融资需求。
根据理论模型的有关结论，利用2015-2017年全国省级地方政府发行政府债券的相关数据，对理论模型分析所得结论进行实证检验。检验结果基本与模型分析结论相符。最后对于完善我国地方政府债务融资机制、如何将债务置换作为地方政府化解债务问题的常用方法提出了合理化建议。
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