【摘 要】
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“债务-通缩”理论认为经济危机中过高的债务水平迫使企业出售资产清偿负债，引起资产价格下降和通货紧缩，加重企业实际债务负担，从而形成“债务-通缩”循环。中国目前企业债务负担较重，2012年以来CPI、PPI长期维持较低水平，存在发生“债务-通缩”的可能。为了探究“债务-通缩”的传导机制以及在中国产生“债务-通缩”循环的可能性，本文构建了一个包含金融加速器机制的DSGE模型，并采用中国的经济数据对模型
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“债务-通缩”理论认为经济危机中过高的债务水平迫使企业出售资产清偿负债，引起资产价格下降和通货紧缩，加重企业实际债务负担，从而形成“债务-通缩”循环。中国目前企业债务负担较重，2012年以来CPI、PPI长期维持较低水平，存在发生“债务-通缩”的可能。为了探究“债务-通缩”的传导机制以及在中国产生“债务-通缩”循环的可能性，本文构建了一个包含金融加速器机制的DSGE模型，并采用中国的经济数据对模型参数进行校准和估计。研究结果表明:在企业经营状况受到冲击和央行货币政策收紧两种情况下，高杠杆企业为了降低负债水平而将资产廉价出售的行为会引起通货紧缩，从而形成“债务-通缩”循环。实证结论指出该循环对产出、消费、投资都有负面影响;中国的企业债务水平偏高，存在发生“债务-通缩”的可能;单纯地采用扩张的货币政策并不能在短时间内结束“债务-通缩”，经济在较长时间内难以恢复到健康增长的状态。
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