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近年来，我国金融行业迅速发展，金融资产规模不断扩大，不仅表现为整个国民经济市场金融资产占比提升，还体现在实体企业纷纷将资金撤出其主营业务，投向具有高回报率的金融行业，大大挤出了对实体经济的投资，出现企业金融化现象。企业金融化可能会对企业绩效、企业创新及主营业务收益率造成不良影响，甚至会威胁到经济的稳定性。在这样的背景下，企业金融化问题受到越来越多的关注。
家族企业是我国国民经济中一种特殊的企业组织形式，家族参与管理是家族企业区别于非家族企业的一个重要特征。家族企业在任命企业管理者时，可以选择聘请家族外部人员，如职业经理人，也可以选择由家族成员担任，当家族成员参与管理时，由于其追求目标的不同，可能会做出不同于职业经理人的决策，因此，家族参与管理对企业经营治理有着不可忽视的作用。
企业对金融资产的配置是企业的一项重要决定，对于家族企业，当家族成员参与管理时，不可避免会对金融化程度产生影响，本文尝试从社会情感财富、长期导向及第二类代理问题的角度解释家族参与企业管理对企业金融化程度的影响。
本文回顾并梳理了关于企业金融化的影响及影响因素、家族参与管理及社会情感财富等相关文献及理论，并在此基础上提出了研究假设。本文选取中国沪深两市全部A股上市家族企业2012-2018年间年度相关数据作为研究样本，使用可能会对企业金融化产生影响的相关变量作为控制变量，对家族参与管理对企业金融化的作用进行实证分析，根据实证结果，本文得出家族参与管理会对家族企业配置金融资产产生显著抑制作用，经过稳健性测试上述结果仍然成立。本文还使用中介效应模型进行了作用机制检验，发现家族管理者会更愿意将资金用于实体投资而不是金融投资。进一步地，本文还研究了在不同制度环境及融资约束下家族参与与企业金融化之间的关系，结果发现：（1）在较好制度环境下，家族管理者的管理自主性增强，会更为有效地抑制企业金融化；（2）当家族企业面临较高的融资约束时，家族参与对企业金融化的抑制程度更强。
本文希望能够为丰富家族参与管理及企业金融化相关议题提供一点思路，并且期望能为家族企业的长期发展、管理者任命等提供一点借鉴。
家族企业是我国国民经济中一种特殊的企业组织形式，家族参与管理是家族企业区别于非家族企业的一个重要特征。家族企业在任命企业管理者时，可以选择聘请家族外部人员，如职业经理人，也可以选择由家族成员担任，当家族成员参与管理时，由于其追求目标的不同，可能会做出不同于职业经理人的决策，因此，家族参与管理对企业经营治理有着不可忽视的作用。
企业对金融资产的配置是企业的一项重要决定，对于家族企业，当家族成员参与管理时，不可避免会对金融化程度产生影响，本文尝试从社会情感财富、长期导向及第二类代理问题的角度解释家族参与企业管理对企业金融化程度的影响。
本文回顾并梳理了关于企业金融化的影响及影响因素、家族参与管理及社会情感财富等相关文献及理论，并在此基础上提出了研究假设。本文选取中国沪深两市全部A股上市家族企业2012-2018年间年度相关数据作为研究样本，使用可能会对企业金融化产生影响的相关变量作为控制变量，对家族参与管理对企业金融化的作用进行实证分析，根据实证结果，本文得出家族参与管理会对家族企业配置金融资产产生显著抑制作用，经过稳健性测试上述结果仍然成立。本文还使用中介效应模型进行了作用机制检验，发现家族管理者会更愿意将资金用于实体投资而不是金融投资。进一步地，本文还研究了在不同制度环境及融资约束下家族参与与企业金融化之间的关系，结果发现：（1）在较好制度环境下，家族管理者的管理自主性增强，会更为有效地抑制企业金融化；（2）当家族企业面临较高的融资约束时，家族参与对企业金融化的抑制程度更强。
本文希望能够为丰富家族参与管理及企业金融化相关议题提供一点思路，并且期望能为家族企业的长期发展、管理者任命等提供一点借鉴。