【摘 要】
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2006年5月8日，随着股权分置改革取得阶段性成果，我国证券市场开始恢复再融资功能。定向增发因发行门槛低、审核程序简便，迅速成为证券市场上再融资方式的主流，也成为市场投资者竞
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2006年5月8日，随着股权分置改革取得阶段性成果，我国证券市场开始恢复再融资功能。定向增发因发行门槛低、审核程序简便，迅速成为证券市场上再融资方式的主流，也成为市场投资者竞相追逐的投资热点。国外研究表明，增发事件通常会引起股票价格的波动，也即“股价效应”。对于我国证券市场是否也存在定向增发的“股价效应”，有哪些因素会引起股票价格的波动，如何辩识各种因素的有效性，是本文研究关注的重点。 定向增发的信息分布、传播与获取有其特殊性和复杂性，对此，本文采用事件研究法，同时应用分组检验和回归方法对2006-2009年上市公司董事会发布定向增发预案公告日前后的市场表现进行实证检验。这包括对样本公司总体的市场表现进行实证分析，检验定向增发事件是否对股票市场产生影响，其在时间窗口内是如何变化;其次将样本公司按照不同的发行对象、认购方式、市场行情和限售期进行分组，检验不同组内样本公司的市场反应是否有区别。得到的实证结论是，在临近定向增发预案公告日附近有显著的正向市场反应，其中大股东样本、资产认购样本的市场表现分别好于组内其他样本，并在0.01水平上高度显著;36月限售期样本的市场表现好于组内其他样本，在0.01水平上显著;牛市样本的市场表现好于熊市样本，但不显著。最后，根据这些实证检验结果提出了政策建议。
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