【摘 要】
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股权激励作为完善公司治理的重要手段,最初为美国的大公司所采用,并于20世纪80年代得到了广泛的推广和应用。而相比之下根据从万德数据库中取得的数据显示,截至2011年3月已宣
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股权激励作为完善公司治理的重要手段,最初为美国的大公司所采用,并于20世纪80年代得到了广泛的推广和应用。而相比之下根据从万德数据库中取得的数据显示,截至2011年3月已宣布实施股权激励计划的上市公司也仅有231家,仅占A股2000多家上市公司的十分之一。因此可以说无论从实施的时间长度以及绝对数量来说,中国的资本市场的股权激励的实施仍处在起步阶段。可以预见的是作为一个处于转轨时期高速发展的新兴资本市场,我国资本市场的容量势必进一步扩张,而市场对于上市后成为公共公司的质量也势必提出更高的要求。而股权激励作为联系股东、管理层及市场之间的纽带,也将作为一项更加市场化的手段为更多的公司所采用,以促进治理水平的提升。 因此从资本市场的角度对于过往宣布实施股权激励公司的市场表现予以分析并加以总结,将对今后同质情况的发生有着重要的借鉴和指导意义。本文选取自2005年以来至首次宣布实施股权激励的所有上市公司为样本,采用事件研究的方法,对股价在股权激励计划方案公布前后20个交易日是否存在超常收益率进行实证研究。本文研究的目的在于从市场的角度观察,投资者是否对于股权激励这一手段完善公司治理提振公司未来公司经营业绩给予了肯定。而实证结果表明:样本公司的股票在事件窗口内存在显著为正的超常收益率,而且超常收益率主要是由消息公布产生的。而上述结果同时说明目前A股市场处于半强有效市场,消息的提前泄露和内幕交易情况并不严重。 本文的主要优势在于,选取的样本完整,具有一定的代表意义。且在前人的分析基础上,从不同公司规模即中小板与主板,以及按照年度划分分别进行了研究。
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