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传统金融理论是建立在资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model，CAPM)和有效市场假说(Effieient Market Hypothesis，EMH)两大基础之上的。这些经典理论承袭经济学的分析方法，假定投资者是理性的，证券价格等于其内在“基本价值”，即等于其预期未来现金流的折现值。在理想的市场环境中，市场是有效率的，证券的价格充分反映了所有可获得的信息，因此任何人都不可能根据历史信息来获得超过平均水平的收益。
以DeBondt和Thaler(1985)发现美国股市的长期反转现象为标志，行为金融学成为现代金融学研究的热点。行为金融学是行为经济学的一个分支，它修正传统金融理论的理性人假设的观点，将社会学、心理学的研究成果应用于金融领域，研究人们在投资决策中认知、感情、态度等心理特征，以及由此而引起的市场非有效性。
我国证券市场同国外的证券市场相比，还是一个历史短、不成熟、散户占多数的新兴市场。一般的散户投资者在选择投资目标时，缺少基本面分析，而更多采用消息面投资，根据各种渠道得来的消息进行买进和卖出的操作，因而常会出现追涨杀跌的情形。当前对证券市场较为一致的结论是：中国证券市场是一个弱有效市场。在这个弱有效的市场上，投资行为将表现出更为明显的个体性和心理化特征，从而也为行为金融的应用提供了广阔的前景。
证券市场投资者总是在变换着追捧某些行业，不存在长期受追捧的某一行业。在经济周期的不同阶段，不同行业的受益情况不同，因此某些行业股价指数会独立于其他行业指数的走势，如果使用行业动量反转策略将会创造出客观的超额收益。本文将建立基于申银万国行业指数的行为金融模型来分析我国证券市场上行业之间“此起彼伏”现象，有助于人们正确认识证券市场的运行机理，有助于深入理解不同学派的金融理论，这对于中国新兴的证券市场尤其具有意义。
全文共分五章，第一章，绪论部分介绍研究问题的背景，本文研究的目的、方法和创新之处。第二章，介绍传统金融理论和行为金融理论，回顾国内外关于动量反转研究的相关文献。第三章，本文的研究设计，基于申银万国行业指数，采用国际先进的动量反转交易模型来构建投资组合进行实证研究。第四章，结合实证结果从多角度对行业动量反转现象的存在性及其盈利性规律进行分析。第五章，总结全文，说明本文存在的不足以及对未来研究的展望。
本文的主要创新之处：(1)以往国内关于股市动量反转现象的研究更多的关注个股组合方面，本文则采用能充分代表我国股市行业走势的申银万国行业指数来研究行业层面的动量反转现象。(2)动量反转投资策略中，如何决定赢家与输家的股票及这些股票所占的权重皆是过去文献喜欢探讨的焦点。本文参考加权相对强势策略方法(Weighated Relative Strength Strategy,WRSS)来构建投资组合，并从多角度对行业动量反转现象的存在性及其盈利性规律进行研究。