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本文对前人文献中稀有灾难的定义进行了分析，我们认为前人对稀有灾难的定义较为模糊，只描述了灾难导致的结果(如消费大幅度下降等)，却没有指出灾难的具体成因或内在本质。基于这样的分析，本文明确定义了一种稀有且巨大的灾难：实际货币价值为零，此时政府名义债券将违约。为了描述这种灾难对风险溢价的影响，本文首先将货币引入到Barro(2006)中，研究实际产出的巨大下降对股票风险溢价的影响，和前人结果进行比较。结果显示在有货币模型中，风险溢价较之无货币模型的结果将变小。其次，建立模型，引入实际货币价值为零的灾难，此时无货币模型中的风险溢价依旧存在，而有货币模型中的风险溢价将消失。这是因为政府的名义债券不再是无风险资产，因此投资者会提高对该资产的要求回报率，进而缩小了股票和债券间的风险溢价。