【摘 要】
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本文在对原生资产一维耗散(One-dimensional diffusion)假设的框架下，用2005年8月22日(中国内地权证市场第一支权证的上市交易日)到2008年3月14日之间中国权证市场的交易数据，
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本文在对原生资产一维耗散(One-dimensional diffusion)假设的框架下，用2005年8月22日(中国内地权证市场第一支权证的上市交易日)到2008年3月14日之间中国权证市场的交易数据，检验一维耗散模型与实际观测到的权证价格之间的一致性。本文实证检验了Black-Scholes模型在中国大陆权证市场的表现；一维耗散模型中权证价格必须满足的两个基本性质：单调性(Themonotonicity property)和完全相关性(The perfect correlation property)。检验结果表明：对绝大多数权证而言，市场价格系统性的高于Black-Scholes理论价格，有时是理论价格的两倍以上；隐含波幅(Implied volatility)很高，远远超过了历史波幅，经常在100％以上；中国大陆权证市场的数据不支持一维耗散模型假设下单调性和完全相关性这两条基本性质。所以，一维耗散模型(即广义形式的Black-Scholes模型)，包含基本的Black-Scholes模型，不适用于中国权证市场。在中国市场，如果用权证产品做对冲或者风险管理，很有可能无法达到预期的效果。
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