【摘 要】
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本文在一系列假设的基础上，给出了完全信息条件下企业兼并的时机和条件。然后在信息不对称的情况下，利用实物期权博弈论的方法分析一个主并企业和一个目标企业兼并的时机和条件
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本文在一系列假设的基础上，给出了完全信息条件下企业兼并的时机和条件。然后在信息不对称的情况下，利用实物期权博弈论的方法分析一个主并企业和一个目标企业兼并的时机和条件。把研究结果与完全信息条件下企业兼并的情况进行对比，得出了信息不对称以及其它因素对企业兼并的影响。一个基本的结论是信息不对称的存在改变了企业兼并的模式，增加了交易成本，提高了目标企业的兼并溢价，推迟了兼并时机。之后作者在此基础上进行了扩展，在主并企业的管理层和所有者之间引入代理问题。研究发现，与完全信息及信息不对称但不存在代理问题时相比，当主并企业存在代理问题时，所有权与经营权的分离将导致企业兼并时机的大大提前，主并企业股东的利益受到了损失。此后在主并企业存在代理问题的基础上，考虑当其存在债务约束时对兼并的影响。得出的结论是债务约束的存在推迟了兼并时机，在一定程度上保护了其股东的利益，如果债务比例过高，将导致主并企业较长时间内放弃兼并。
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