【摘 要】
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资产证券化，是指公司部分地分解自己，把具有流动性的资产从公司整体风险中隔离出来，然后以此为信用基础在资本市场上融资。其作为一种重要的融资方式，在金融危机后重新为各方所关
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资产证券化，是指公司部分地分解自己，把具有流动性的资产从公司整体风险中隔离出来，然后以此为信用基础在资本市场上融资。其作为一种重要的融资方式，在金融危机后重新为各方所关注。在我国资产证券化试点重启呼之欲出的态势下，有必要就企业资产证券化现有实践进行探讨以为后续的试点提供借鉴。 本文由五个部分组成。文章序言部分在引入资产证券化的概念后主要介绍了其在中国的发展历程，并指出无论从现实经济需求还是政策导向来看，资产证券化的重启都处于呼之欲出的态势，由此有必要就企业资产证券化现有实践进行探讨以为后续的试点提供借鉴。文章第一部分介绍了资产证券化的一般路径，并指出其与其他融资方式最核心的区别在于资产证券化采用了“资产信用”的风险结构，并通过SPV以及真实销售实现基础资产与原始权益人及SPV管理人的风险隔离。文章第二部分以资产证券化下基础资产与原始权益人及计划管理人间的风险隔离为视角，通过基础资产的可转让性、真实销售的认定、基础资产与计划管理人间的风险隔离、基础资产的转让登记与公示四个维度，对现有的9只企业资产证券化产品进行了系统的分析。根据企业资产证券化现有实践的分析，文章第三部分在肯定企业资产证券化在中国存在的必要性后，指出企业资产证券化中国式发展路径为传统资产证券化和担保融资的叠加，其实质为通过构建形式上的真实销售而实质采用“资产信用+企业信用”的风险控制体系。这种发展路径的产生根源于我国目前诚信体系落后这一社会背景，但其存在对投资者过度保护、损害原始权益人债权人利益、无法实现资产证券化融资通道作用的最大化、与其他法律规定不协调等问题。文章结语部分指出，为平衡企业资产证券化下各方的利益保护，有效发挥企业资产证券化的制度功能，应在不断完善企业资产证券化配套制度的同时，在未来发展路径上实现由“资产信用+企业信用”到“资产信用”的逐步转变。
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