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本文通过选取2008年度发生并购的中国股市A股制造业上市公司作为研究对象，实证考察这些公司的并购效果，并试图找出并购的不同作用路径和并购效应。本文选取盈利能力、营运能力、偿债能力及成长能力指标作为基本财务绩效指标;选取每股收益和每股净资产作为股东获利能力指标;选取托宾Q值作为企业价值评价指标。通过对我国制造业上市公司并购活动的实证研究，用因子分析的方法提取主因子，并建立综合得分模型，来考察并购之后我国制造业上市公司的基本财务绩效、股东获利能力及企业价值是否得到提升。 通过数据分析和实证研究发现，并购通过两条作用路径影响企业并购的效果。一条路径是，并购改变了企业的生产经营效率和财务杠杆指标，使得企业的基本财务绩效指标也因此而改变;另一条影响路径是并购影响股市和人们对该股票的心理预期，从而影响到股票的发行量、流通量及市场对企业的估值，最终影响到企业的股东获利能力和企业价值。总体样本因子分析的结果显示，并购当年和并购之后第一年的基本绩效指标略有提升，但从并购后的第二年开始，这些指标就开始有所下降。总体样本均值比较的研究结果表明，大多数企业并购后的股东获利能力和企业价值均得到了提升。样本分类研究的结果表明，不同生命周期阶段的企业其并购之后的基本财务绩效指标的变化差别较大;衰退型行业和集中型行业中的企业并购之后，基本财务绩效指标得到了改善;成长型行业中的企业并购之后，基本财务绩效指标反而下降了。不同行业周期内的企业，并购后股东获利能力和企业价值的变动趋势大致相同。 此外，本文还发现，企业价值指标在企业并购前后会呈现一条“V”型曲线的变动趋势。也即是并购之前和并购之后，托宾Q值衡量的企业价值一般高于并购当年的值。这可能是与并购事件发生之后，并购对该股票造成的市场变动的不确定性有关。并购事件影响的不确定性，导致人们对这种股票的预期变动的不确定性增加，从而导致对其市场价值的评价降低，进而导致托宾Q值下降。