论文部分内容阅读
在金融全球化和区域化的背景下，加强粤港澳经济金融的进一步合作，推动三地经济的腾飞，一直是学术界以及政府关注的焦点。本文在总结了近年来学术界以及实务界关于区域金融市场一体化研究成果的基础上，对粤港澳区域金融一体化的状态、过程以及原因进行了定性和定量的研究。 粤港澳区域金融一体化不仅体现为一种状态，更体现为一种过程，同时，粤港澳对外金融一体化也是一个重要的衡量指标。本文选取了粤港澳6个月的金融票据利率、汇率以及价格指数，同时选取了美国6个月国债收益率作为研究样本，运用协整检验和误差修正模型检验了粤港澳与美国真实货币市场利率的长期协整关系及其动态调整过程，用利率平价的检验方法检验了粤港澳三个地区间的市场融合程度，用面板回归的方法检验粤港澳金融市场的融合速度。最后对真实的利率平价进行方差分解，寻找差异产生的原因。主要结论如下:第一，港澳金融市场与美国金融市场的实际利率存在着长期稳定的协整关系，并且这种协整关系促使真实的利率走向均衡。而广东省的真实利率与美国的真实利率不存在协整关系。第二，粤港澳三个地区之间长期利率平价成立，但瞬时利率平价不成立，同时，它们之间的融合程度逐渐加强，港澳之间的融合速度正在加快。第三，真实的利率差异主要来自政治风险溢价以及较为严格资本管制，而并非货币风险，同时，汇率也是影响平价差异的一个重要因素。