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近年来高频交易在股票、期货以及期权等市场有了长足的发展，已经成为影响市场变化的一种重要交易方式，而目前最重要的几大交易所全部或者部分采用指令驱动的交易方式。与传统的报价交易方式相比，指令驱动由投资者自己提交市场指令，通过电子交易系统完成交易。在指令驱动市场中，从限价指令和市价指令的数量特征可以看出，市场中的流动性主要是由限价指令提供，而所有未成交的限价指令都将按照价格大小排列在限价指令簿中等待交易。因此，我们可以说限价指令簿是指令驱动市场的核心，限价指令簿包含了投资者对各种市场信息的反应和看法。 本文从分析市价指令、限价指令以及取消指令的数量分布出发，研究指令总量和不同排队序列的指令数量对资产价格的影响。实证研究一方面探讨了指令数量与价格之间的关系，另一方面也为建立动态指令簿模型提供了现实的依据和支持。接下来，我们根据Cont等(2010)的研究成果，在实证的基础上，修改动态指令簿模型的假设，以使得模型更适合于中国市场，并利用中国上海证券交易所的Level2数据，估计出动态指令簿中的三种指令到达的频率，与此同时，我们也推导出动态指令簿模型中不同时刻中间价格上涨和下跌的理论概率。在估计出三种指令的到达频率后，我们发现它们均呈现出了交易日内的U型特征。因此，我们利用持续期模型研究和拟合这种变化特征，并动态预测不同时刻三种指令的到达频率。最后，我们进一步结合动态指令簿模型和持续期模型，将持续期模型预测的参数作为计算上涨下跌概率的输入数据。由此，我们在一个交易日内动态的计算不同时间点中间价格变化的概率，然后设定一定的阈值筛选作为高频交易策略的买入或卖出的交易信号，构建投资组合，并分析策略的各种表现。