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印花税作为中国证券市场上的主体税种，开征已有近20年的历史，在这20年中，证券交易印花税共做过13次调整。回顾近二十年变动的历史，可以看到历次税率调整对于证券市场都起到了一定的作用，印花税上调抑制了投机，控制了过热的市场，而下调则刺激了交易，活跃了市场。
随着我国证券市场的日趋完善，金融监管当局的政策工具有效性及其调整的多方影响也得到越来越高的重视。以证券交易印花税为例，它的调整影响了证券市场的短期波动性、长期波动性、市场的流动性及政府财政收入等方面。对于波动性，国内外学者存在较大分歧。有些学者认为上调证券交易印花税税率会增加交易成本，抑制投机，降低市场波动性；下调则刺激了过度的投机，提高了证券市场的波动性。但是，也有学者不认同这一观点，认为调高证券交易印花税并不一定会降低市场波动性和噪声交易者的收益波动性，还会使市场交易频率降低，并对资产的流动性带来不利影响。对于流动性，国内外学者的观点较为一致，证券市场印花税直接提高了交易成本，降低了市场流动性，反之则反之。对于证券交易印花税调整对政府财政收入的影响也分成了赞成派和反对派两方观点。
回顾近年来国际和国内已有的关于印花税调整效应的文献，绝大多数针对印花税的科研成果单方面集中在分析印花税调整对于证券市场价格波动性的影响上，并且都是对于我国2005年之前印花税调整的研究。对于印花税调整的长期波动性、短期波动性、流动性及财政收入的综合影响研究十分鲜见，尤其是对于最近一次2008年4月印花税的调整效应的实证研究更是稀少，因此，为本文的分析研究留下了较大的创新空间。
从各国证券市场的实践经验看，适时适度地调整证券市场的交易成本，是一国证券监管部门进行市场调控的有效手段之一。但是，对于我国的证券市场，印花税这一工具被赋予了太多调控市场的特殊功能，同时，现实中对于印花税调整的效应问题并没有统一的认识。为此需要进行理论分析和实证检验，深入分析调整的政策效应。
本文选取了2007年5月30日和2008年4月25日我国两次证券交易印花税税率调整为样本，分别进行了实证研究。关于调整证券交易印花税对证券市场波动性的影响，本文的主要研究方法是方差相等检验和构建GARCH模型，最后的结果表明，对于2007年5月30日的调整，证券市场短期收益率波动显著；而对于2008年4月25日的调整，在超短期（15，30个交易日）影响显著，而对于在短期中的相对长期（45，60个交易日）影响不显著。关于对流动性的影响，结果显示2007年的印花税税率上调造成了两市流动性的下降，2008年印花税税率的下调造成了两市流动性的增加。最后，对于证券市场印花税对政府财政收入的影响，实证结果显示税收收入变化和税率变化呈相同的方向，税率上调后税收收入增加，税率下调后税收收入减少。同时，从税收对税率的弹性分析中可以看到，税收的税率弹性均为正值，且税率上调时的税收弹性大于税率下调时的税收弹性。
最后，针对上述实证分析结果，并在认真审视我国证券税收功能的基础上，借鉴国外证券税收制度建设经验，本文提出了我国证券税制改革的方向和具体政策建议：调整证券交易印花税；开征证券交易税；谨慎推出证券收益环节资本利得税；暂缓推出证券转移环节证券财产税。