【摘 要】
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市场微观结构理论是现代金融学中最为活跃的一个领域，其中市场流动性是其主要内容之一。流动性是衡量证券市场运行绩效的一个重要指标，反映了市场以合理价格迅速交易资产的能力
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市场微观结构理论是现代金融学中最为活跃的一个领域，其中市场流动性是其主要内容之一。流动性是衡量证券市场运行绩效的一个重要指标，反映了市场以合理价格迅速交易资产的能力，是证券市场安全的重要表现，也是股票市场的生命力所在。随着我国股票市场规模的扩大，在我国大力发展机构投资者的背景下，研究机构投资者的壮大对市场流动性的影响具有重要意义。
本文首先对流动性的含义及度量指标进行了介绍，对国内外关于流动性的研究现状进行了综述。国内关于股票市场流动性的研究仍处于起步阶段，有关机构投资者对市场流动性的影响研究更是相对空白，本文就机构投资者对市场流动性的影响做一个初步的讨论。
本文的重点在于对机构投资者对市场流动性的影响的实证研究。选择相对有效价差作为衡量流动性的指标，对上证A股股票的流动性进行了分析。通过样本股票的日内模式分析，发现日内每个时点上，机构投资者的高持股比例股票集合的流动性普遍高于机构投资者的低持股比例股票集合。然后以机构投资者持股比例作为解释变量，对股票的季度平均相对有效价差作回归分析，以判断股票市场流动性与机构投资者持股之间是否存在因果关系，探寻机构投资者影响股票市场的机理和效果。研究结果表明，机构投资者的持股增加了股票的流动性。
本文最后提出应大力发展机构投资者，不断完善信息披露制度，在立法保护机构投资者的同时，加强市场监管的力度，规范机构投资者的投资行为，提高市场的流动性。
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