【摘 要】
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本文研究的是期货市场中的套利,包括无风险套利和统计套利。首先介绍了无风险套利,并提出了一套完善的、贴近实际操作的套利策略。基于该交易策略,本文对郑州商品交易所的期
【出 处】
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中国科学院研究生院 中国科学院大学
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本文研究的是期货市场中的套利,包括无风险套利和统计套利。首先介绍了无风险套利,并提出了一套完善的、贴近实际操作的套利策略。基于该交易策略,本文对郑州商品交易所的期货的棉花的15种组合(不同交割月份)所有历史数据进行测试,分析了该策略下无风险套利机会出现次数、收益率、对冲平仓次数、实物交割次数、仓位管理、保证金追加等方面。
统计套利方面,本文首先运用协整理论检验棉花5月份和9月份合约价格之间的长期均衡关系,并确立协整系数作为统计套利的配对交易系数,检验结果表明二者存在长期均衡关系。进一步设计交易策略,对样本外数据(2011年数据)进行测试,分析不同开仓位、止盈、止损位置与累计收益率的关系。其次,本文用误差修正模型进行实证分析,交易策略与协整模型的实证分析相同,给出该模型下的不同开仓位、止盈、止损位置与累计收益率的关系。最后,本文采用基于协整关系的GARCH模型进行实证分析,结果表明相同的开仓和止盈位置,该模型的套利机会虽然比单纯的协整模型和误差修正模型少,但是较优的累计收益率相差不大,同时止损次数比例也小。上述三种统计套利模型,本文均给出了四种情形下(对应不同的开仓、止盈位置)的止损位置参数和累计收益率之间的关系,发现基于协整关系的GARCH统计套利模型是这三种套利模型中最优的,因为不同的止损位置对应的累计收益率更加稳定。
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