【摘 要】
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在企业的整体发展战略中，债务融资是一种重要的财务战略，而对债务期限的结构安排更是其中的关键内容之一，其结构的合理性直接影响着企业的资本成本和资产配置。从前人的研究文献
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在企业的整体发展战略中，债务融资是一种重要的财务战略，而对债务期限的结构安排更是其中的关键内容之一，其结构的合理性直接影响着企业的资本成本和资产配置。从前人的研究文献来看，关于企业债务期限结构优化问题的研究很多，但大多研究主要集中于税率大小、信息不对称以及风险偏好条件下企业的特征对公司债务融资的影响。就我国资本市场而言，上市公司存在着股权结构独特、内部人控制现象严重、投资者法律保护薄弱、公司治理机制不健全以及资本市场发展不平衡等等问题，上述这些问题使得我国上市公司的董事会结构具有特殊性。
本文首先对债务期限结构选择的相关理论进行文献回顾，并对国内外关于董事会特征以及债务期限结构的研究现状进行归纳，结合企业生命周期的研究成果，提出了本文的研究假设。然后，本文通过构建企业生命周期的划分指标，实证考察在不同企业生命周期下，董事会特征对企业债务期限结构选择的影响。实证研究发现，处于成长期的企业，董事会领导结构与债务期限结构呈负相关关系，董事会规模与债务期限结构呈正相关关系；处于成熟期的企业，董事会持股比例与债务期限结构呈负相关关系，董事会会议次数与债务期限结构呈正相关关系；处于衰退期的企业，董事会会议次数与债务期限结构呈正相关关系。最后，针对上述实证研究得出的结果，提出进一步加强和完善董事会治理机制、促进董事会治理机制动态调整和变革，提高企业资本配置效率以及健全投资者法律保护的相关政策建议。
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