【摘 要】
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近年来，随着我国资本市场的发展与成熟，国内企业并购案例日益增多，由并购产生的商誉规模也逐渐增大。自财政部在2006年颁布的新会计准则中给出了并购商誉的定义及计量方式后，并购商誉与并购商誉带来的经济后果受到了不少的关注。并购作为企业的重大战略决策，同时也是一项过程复杂、涉及面极广的投资活动，对企业的经营与持续发展十分重要。管理层作为企业经营的决策者、企业战略的制定者，把握企业的发展方向，保证整个公司
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近年来，随着我国资本市场的发展与成熟，国内企业并购案例日益增多，由并购产生的商誉规模也逐渐增大。自财政部在2006年颁布的新会计准则中给出了并购商誉的定义及计量方式后，并购商誉与并购商誉带来的经济后果受到了不少的关注。并购作为企业的重大战略决策，同时也是一项过程复杂、涉及面极广的投资活动，对企业的经营与持续发展十分重要。管理层作为企业经营的决策者、企业战略的制定者，把握企业的发展方向，保证整个公司按照战略规划顺利运作。但随着所有权与经营权的分离，管理层可能为了谋求私利而忽视企业的长久发展。管理层权力理论指出，管理层的权力越大，越有谋取一己私利的动机与可能性。因此，管理层权力的大小无疑会影响到并购这一重大投资活动，会影响到由并购所产生的商誉以及商誉带来的经济后果。基于此，本文欲从实证分析角度在对并购商誉与企业价值关系进行研究的基础上，主要探讨管理层权力对并购商誉及并购商誉经济后果的影响。
本文首先回顾了并购商誉、并购商誉与企业价值相关性、管理层权力相关的文献，对已有文献进行梳理总结。其次对并购商誉与企业价值、管理层权力与并购商誉、管理层权力与并购商誉经济后果间的逻辑关系进行分析后，提出本文的研究假设。最后，以2007至2018年我国A股非金融类上市公司作为研究样本，对研究假设进行了检验。通过实证检验得出如下结论：第一，并购商誉与企业价值显著正相关，但当存在高溢价并购的情况下，两者之间的相关性会减弱。第二，管理层作为公司的决策者和监督者，其权力越大，进行并购的可能性越大，并购商誉的值也就越大。第三，管理层权力越大，其实现自利动机的机会越多，对并购决策的质量有不利影响，并购商誉与企业价值间的正相关性会减弱。
本文的研究结果说明，并购商誉是具有价值创造效应的，但这种价值创造效应在存在过度支付的情况下会减弱。而且在并购这样的一个复杂的事件中，公司治理机制显得尤为重要。公司治理的不同，对并购活动的决策以及并购质量的影响也极为不同。
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